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油价跌的原因是:全球总油类库存没有下降

2017-03-15 09:13:49 来源:中国证券网
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(原标题:油价跌的原因是:全球总油类库存没有下降)

随着3月中旬的到来,今年2月份全球油气市场的各类统计数据正在源源不断地汇总和出炉。自从OPEC和非OPEC国家从2017年1月份开始执行减产后,原油市场就迎来了一个实际数据对市场预期证实/证伪的过程。

而今天公布的OPEC月报本身的数据已经不再如1月份那样具有解读意义了,因为至少从原油价格端来看,OPEC减产对全球原油实际供求平衡调节的预期已经被证伪了。油价近期跌回到了OPEC减产协议细则出台前的价格,这也是OPEC最不希望的结果,然而,就这么发生了,见下图。

从上图的标注可以很直观地看出,美国WTI原油价格在OPEC减产协议细则出台当日时为49.44美元/桶,之后最高冲到了54美元/桶左右,然而WTI油价在3月9日重新回到了49.38美元/桶,在今日OPEC的2月份月报公布后更是出现急速下跌至47美元/桶左右的位置。

但本文认为当前这个价格多少还是能够反应出进入2017年后的全球原油供求基本面的,因为单纯关注OPEC和非OPEC减产执行情况已经失去了原先的意义了,各位投资者肯定会有疑问,那到底是为什么呢?本文认为至少从当前看,可以用一句很简短的话来概括:因为全球主要经济体的总油类库存没有下降。

目前从多个第三方数据统计机构的数据来看,全球主要经济体的总油类库存在今年2月份有可能是实际上涨的,根据Euroil stock的库存数据显示,今年2月份欧洲虽然出现540万桶/日的原油库存下降,但是这部分库存下降被欧洲的成品油库存增加完全弥补。与此同时,根据JBC Energy公司的数据,中国在今年2月份的原油库存暴增了3000万桶。而美国的总油类库存从2017年第一周就开启的高位库存模式更是让市场无语,见下图。

上图浅蓝线是2017年开年至今的美国总油类库存,上图黄线是2012-2016年的全年美国原油总油类库存的平均水平,上图深蓝线是2010-2014年的全年美国原油总油类库存的平均水平。从上图可以很直观地看出,美国总油类库存在2017年开始至今完全不受OPEC和非OPEC减产的影响,相比以往的同期季节性略有下降,至少是持平的走势,今年开年以来竟然出现明显的一个抬头。

在此需要特别说明的是,上面提到的欧洲,亚洲和美国原油库存实际没有随着OPEC和非OPEC的减产而出现下降的一个很重要的原因除了包括美国页岩油,尼日利亚和利比亚的增产之外,就是OPEC产油国虽然执行减产,但是很可能通过抽取库存出口来贴补甚至提高财政收入(相当于实际增加供应)。当然,近期的油价只是在说明一个很简单的道理:出来混,迟早要还的。

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