郭施亮：重要利好不涨 原因出在哪里？

（原标题：重要利好不涨，原因出在哪里？）

减持新规出炉，甚至称为此前减持新规的“升级版”，有力减缓了减持限售的抛压压力，本应视为疲软股市的重要利好。然而，从端午节后的首个交易日表现来看，市场却呈现出高开低走的走势，监管新规对股市利好程度大打折扣。

从具体的表现来看，以沪市为例，当天市场出现高开低走的走势，而全天仅触碰至3143.28点，随后即出现震荡下行的格局，而全天沪深市场成交量能，却未见放大，且较上一个交易日相差不大。

与此同时，从市场的盘面情况来看，却呈现出比较有趣的现象。具体而言，对于部分早盘冲高的股票，尤其是中小市值股票，却在冲高之后呈现出快速回落的迹象，而有的股票全天震荡幅度偏大，出乎了市场的预期。

值得一提的是，作为牛熊分界线的半年线，最终还是反抽未果，而3176点附近仍是市场的强阻力区域。由此可见，沪市半年线仍是一道强压压力，而深市市场依旧受压于半年线及年线下方，基本上深陷于熊市的运行格局之中。

熊市行情下，容易处于“放大利空，缩小利好”的状态。从当天股市冲高回落，见利好不涨的现象，即可体现出熊市“缩小利好”的特征。但，对于此次减持新规，确实从本质上修补了此前减持规则的系列漏洞，对部分减持抛压行为给予了严格的约束，本应属于市场的重要利好，但市场却以“高开低走”的走势给予回应，这原因究竟出在哪里呢？

正如上文所述，熊市中的利好，容易遭到市场压缩，且市场上方抛压沉重，一则利好消息刺激了股市反弹，却并未能够从实质上改变市场的运行趋势。对于沪市而言，半年线当属牛熊分界线，而此处区域属于多空激烈争夺之地，市场冲高回落，反复消化上方浮筹，或许是无奈之举。这，从市场层面的角度，分析了股市见重要利好不涨的一大原因。

与此同时，从资金面的层面分析，端午节后交易所国债逆回购利率全线上涨，而GC001上交所国债逆回购利率一度飙升至19.5%，言下之意，即当前市场的资金面比较紧张，而从往年6月份的市场资金面来看，也基本上存在这样的忧虑，而季末资金面环境，间接影响到股市等投资市场，而股市见重要利好回落，也有部分资金谨慎担忧的预期。

然而，从政策的层面分析，或许又有另一番的看点。

减持新规，本意在于减缓减持抛售压力，提振股市投资信心，同时通过修补系列的规则漏洞，达到打击定增套利或冲击部分高管提前辞职规避限售规则等目的。从实质性的意义来看，此举利于维系市场的“三公”原则，减缓股市财富再度分配的不合理性。

确实，此次减持新规充分总结了此前的经验教训，并通过更严厉的手段以及更细化的举措，来达到规范市场正常运作的效果。其中，严格规范了大宗交易、协议转让等变相减持的渠道，且将特定股东同样纳入了监管范围，对集中式减持、清仓式减持等行为，给予了实质性的打击。这，确实属于减持新规下的积极性一面。

但，从另一种角度思考，减持新规维护了市场“三公”原则，却不利于大股东、部分大资金大机构的实质利益，这却或多或少降低了这类资金的投资积极性，尤其对参与定增的积极性大为降低。与此同时，虽然新规严格规范了减持时间、减持数量以及信披质量等问题，但仍不排除存在延缓风险释放时间的可能，而更为隐蔽的变相减持方式，仍需值得警惕。

A股市场，属于一个政策市场，而资金的流向，也往往取决于政策及监管态度的转变，而资金面紧张与否，流动性松紧与否也起到比较明显的影响作用。时下，虽有减持新规的出炉，且或多或少释放出当下的监管态度，但对于全年“抑制资产泡沫”及“降杠杆”的大背景，无论是场内存量资金还是场外新增资金，都不敢轻举妄动，而系列监管问询、停牌核查等举措，也足以加剧了当下资金的谨慎性，而资金持续做多或持续做空的勇气，也受到了一定程度上的削弱。