曹中铭：个股股价两极分化将成市场常态

（原标题：个股股价两极分化将成市场常态）

历史不会简单地重复，但往往惊人地相似。曾经的“二八现象”、“一九现象”，在目前的A股市场中有重演的迹象。近期，以贵州茅台为代表的蓝筹股，在股市低迷的背景下，不断创出历史高点，也成为当前市场的唯一亮点。

今年1月份，贵州茅台股价还在350元左右时，多家券商就开始为茅台“站台”，如西南证券、招商证券发布研报均认为贵州茅台股价有望攀上400元大关，中金公司的研报更为乐观，认为茅台股价能达到472元。如今，贵州茅台股价已上涨至450元以上，西南证券、招商证券的“小目标”实现了，离中金公司的“小目标”亦不过5%的距离。除了贵州茅台，像格力电器、美的集团、招商银行甚至是工商银行等蓝筹股均不断创出年内新高，也在市场上演着以蓝筹股为主体的“一九现象”。更需要指出的是，众多蓝筹股股价纷纷创出新高，还是在上证指数从3295点下跌至3016点的过程中出现的。

与贵州茅台股价攀上400元以上的高位相比，A股亦不乏像*ST锐电、*ST海润等股价低于2元的“1元股”。此外，股价低于3元的“2元股”亦大量出现。股价高有高的理由，低有低的原因。400元以上的茅台，1元多的*ST锐电，凸显出目前A股上市公司股价两极分化的一面。

A股上市公司股价分化经历过两个阶段。上世纪90年代前期，A股市场个股曾经出现齐涨共跌的“盛况”，某一交易日，要么所有个股全部出现上涨，要么全面下跌，上市公司股价具有“共性”而鲜有“个性”。但随着挂牌上市公司的增多，以及市场上有实力的大资金、大机构的增多，这一格局被打破，个股走势开始出现分化，齐涨共跌的现象慢慢消失，取而代之的是个股有涨有跌。在此阶段，个股股价往往不太离谱，也不会出现如今的“差距”。另一个分化阶段出现在近些年，以贵州茅台为代表的蓝筹股，与以*ST锐电为代表的垃圾股股价产生的巨大差距。

其实，两个阶段股价出现的分化现象，既是市场本身的选择，亦是市场发展的必然结果。诚如成熟市场，港股的腾讯控股股价在275港元，而中建置地只有0.01港元，与茅台的454元，以及*ST锐电的1.43元如出一辙。因此，个股股价的两极分化，是市场的进步，亦是内地投资者慢慢走向成熟的一种表现。

不过，在个股呈现两极分化的同时，质疑蓝筹股泡沫的声音不断响起。像贵州茅台，虽然其股价处于450元以上的高位，但动态PE不过23倍。如果仅仅从市盈率的角度，茅台股价不存在估值泡沫的问题，但对于茅台等蓝筹股，投资者仍质疑其股价存在泡沫。另一方面，在蓝筹股股价不断上涨的同时，大股东大手笔套现亦不断出现，像美的、老板电器、苏泊尔等个股，频遭产业资本的减持，又反过来证明其股价的“虚高”。

无论目前的蓝筹股是否存在泡沫，但今后个股股价的两极分化成为常态亦将是不争的事实。对于两极分化的个股，蓝筹股需要警惕其泡沫的产生，并在市场引发连锁反应。而对于处于另一端的低价股，特别是众多的垃圾股，笔者以为需要采取措施进行必要的“整治”。比如可进一步降低上市公司退市的门槛，将股市“不死鸟”、僵尸公司、垃圾股等扫地出门，以提升整个市场上市公司的质量；比如可降低融资融券的门槛，让广大中小投资者也能参与两融业务，并改变目前两融业务中融券业务的“跛脚”现象，让两融业务平稳发展，以强化市场的做空行为。

A股早已步入支持做多反对做空的怪圈，这并不利于市场的发展，不利于价值投资理念的形成，而且会导致个股股价的虚高成为市场的特色，这种格局必须改变。因此，个股股价出现两极分化是件好事。至少，投资者能从中看到风险，也能让其投资变得更加理性。