曹中铭：上证50 A股最后一块“遮羞布”

（原标题：上证50 A股最后一块“遮羞布”）

今年的A股市场，低迷成为“主旋律”，中小创自不必说，前期上证指数甚至两度面临跌破3000点的危险。不过，万绿丛中还是有亮点的，比如贵州茅台股价不断创出新高，比如上证50晋身为“漂亮50”。

A股市场指数中，像上证指数、深圳成指、沪深300、中小板指数以及创业板指数等是投资者主要的参考指数，其他的像上证50、上证180、中证500指数同样会受到关注。相对于上证180、中证500等指数的样本股众多，上证50样本股只有50家上市公司，范围较小，但市值占比却不低。

今年以来，沪深重要指数中，上证50指数堪称一枝独秀，前不久还创出了年内新高。而像上证100、上证150、上证380等则处于下跌态势，目前仍在寻底中。上证指数能有如此优异的表演，一方面与其成分股有关。上证50成分股基本上都是沪市中的蓝筹股，像今年表现突出的贵州茅台、分红巨无霸中国神华、工行、中国人寿等上市公司都被纳入其中，因此，上证50可以说是沪市的“蓝筹精英俱乐部”。

另一方面，今年在去杠杆，防范金融风险的大背景下，股市资金面较为紧张，有限的资金只能投入到有限的个股中。而蓝筹股由于有业绩支撑，又兼具良好的流动性，且具有较强的市场号召力，因而受到大资金、大机构的青睐，今年蓝筹股股价出现“暴动”，毫无疑问是市场选择的结果。

此外，基于股市的低迷，像工行等几大行、中石油等个股，其实还担任着股市维稳的重任。由于在指数中所占的权重较大，拉动几大行、中石油等个股，在防止股指大幅下跌过程中，往往能起到“四两拨千斤”的效果。正是在众多因素的合力作用下，上证50演绎为“漂亮50”。

不过，上证50指数今年的走势虽然“漂亮”，但笔者发现，该指数的样本股在构成上存在重大缺陷。50家样本股，像银行、保险、券商等金融股就占据了其中的26家，占比超过50%，即使是在5月31日宣布调整样本股后，金融股26家的格局仍然没有变化。因此，上证50指数从本质上讲，应该看作是沪市的“金融股指数”。

问题随之而来，金融股占比超过一半的上证50指数，所谓的走势“漂亮”，也只能说明金融股走势上的“漂亮”，更何况金融股在其中的绝对权重，而像贵州茅台等个股的强悍走势，只有特殊性，不具有普遍性的特征。

上证50指数在样本股选择上因存在缺陷，导致其蓝筹股的“代表性”不足，客观上也折射出指数本身的缺陷与不足。指数设计本身存在先天不足，并非只有上证50指数。事实上，像广被投资者作为决策参考的上证指数，同样存在问题。比如，上证指数是以上市公司总股本作为权数的，但像工行等银行股，中石油等个股，由于国家股占据绝对的比重，且由于国家股并不参与实际流通，其股价因而存在“虚高”的问题，体现在指数上，造成了指数的“虚高”现象。

统计显示，目前有近1340只个股创出沪指2683点以来的新低，而2683点是2015年股市异常波动以来的最低点。超1300只个股股价创出新低，也与上证50指数创出年内新高形成鲜明的对比。夸张点讲，上证50的“漂亮”，是建立在众多个股不断下跌的基础上的。

今年以来，新股IPO超常规发行遭到市场的频频诟病，偏离常态的强化监管引发投资者的强烈质疑，股市表现低迷导致投资者利益受损。总体而言，资本市场在多方面都乏善可陈，只有上证50的“漂亮”成为A股最后一块“遮羞布”。对于这样的“漂亮50”，却并非广大投资者所需要的，他们需要的是漂亮的上证指数与深圳成指的精彩表现。