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曹中铭:A股的问题不止于IPO

2017-06-19 10:19:50 来源:价值中国网
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(原标题:A股的问题不止于IPO)

曹中铭:A股的问题不止于IPO

自4月份以来,股市行情低迷,也引起了市场关于IPO提速的关注,继而引发了关于IPO是否该暂停的一场论战。IPO该暂停吗?亦或仍然按照目前的“常态”发行新股?争论不休的双方都摆出自己的理由。其实,依笔者之见,目前股市所存在的问题绝不止于IPO。

历史上,新股IPO暂停曾达八次之多。期间,股市涨跌互现。因此,即使暂停了IPO,并不意味着股市会上涨,但市场供求格局将产生改变却是不争的事实。因此,那种认为IPO提速与股市涨跌没有关系的观点是根本站不住脚的。事实上,股票价格的涨跌,即是由供求关系决定,像贵州茅台能站上470元的高位,就是市场资金推动的结果,而众多中小创股价持续下跌,即是买盘不济所导致的。

要说目前IPO实现了市场化与常态化,同样是值得商榷的。从市场化来讲。新股发行市盈率存在23倍的“高压线”,什么时候发行,发行多少家,都不是市场说了算,而是监管部门说了算。因此,新股发行与市场化并不沾边,而是赤裸裸的“行政化”。再说常态化发行,亦难以说通。自去年下半年以来,几乎每个交易日都有新股发行,并频现一周十连发,全球股市也没见过如此极端的“常态化”。而A股诞生27年来,挂牌公司3300家,平摊下去一年发行122家左右。而目前一周十连发的结果,却是一年发行新股近500家。因此,A股IPO既不是市场化,亦非常态化。

新股IPO加速发行,特别是像目前的每周十连发,其直接结果不仅是改变市场供求关系,对市场有限资金起到“抽血”作用,更重要的是会严重打击投资者的信心。因此,今年以来股市低迷,与IPO加速发行是密切相关的,这也是近期关于IPO的争论能够成为焦点的原因。

新股加速发行虽然对行情产生了影响,不过,A股所存在的问题绝不止于IPO,IPO提速仅仅只是股市低迷的因素之一。此外,像大小非的大肆减持、新股次新股频现的业绩变脸、退市机制失灵等问题,其实都挫伤了市场信心。

今年以来,大小非清仓式减持、断崖式减持成为市场一道“另类”的风景。由于大小非持股成本极低,即使相关上市公司股价在今年大幅下跌,大小非的减持,仍然能够获取巨额的利益。因此,才会出现众多大小非“不计成本”地减持股份。减持股份是作为上市公司股东的基本权利,但大小非在市场处于非常时期的大肆减持行为,其窃取的是利益,但打击的却是市场投资者。而且,像清仓式减持等行为,作为上市公司的重要股东,也完全抛弃了其所应该承担的信托责任,而眼里只剩下利益。

其实,每一次股市下跌或处于低迷时期,市场都会从中查找原因。但找来找去,仍然还是“老三样”。像新股发行问题,此前多次暂停,主要是其时的市场不堪重负的结果。此次的新股IPO提速,亦被市场人士解读为背后存在利益集团的因素。而笔者则以为,无论是新股IPO、还是大小非减持,亦或退市投机失灵等问题,本质上是市场“三公”原则遭到践踏,是投资者利益没有受到保护的结果。市场争来争去,无非是为了“三公”,无非是投资者保护。如果“三公”原则能够在市场得到维护,一切的问题都将迎刃而解。

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