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刘晓博:股市最残酷的阶段来了

2017-06-19 10:28:03 来源:价值中国网
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(原标题:刘晓博:股市最残酷的阶段来了!)

这个周末,对于股民来说最大的新闻是:从7月1日开始,部分“小白股民”可能失去买卖股票的资格!

据报道,中国证券业协会近期向多家券商发布《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(征求意见稿)》,根据这份文件,投资者将被分级。部分评级偏低的投资者,在7月1日之后可能会被从股市“劝退”!

参与股市交易的“自然人”,将被分为两大类、六个层次:

最高层次:专业投资者,要求你拥有金融资产不低于500万元,或者最近3年个人年均收入不低于50万元;具有2年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历等。

第二层次:普通投资者的最高级别——激进型投资者,需要你在问卷调查(见正文后)的时候,获得83分以上;

第三层次:普通投资者的第二级别——积极型投资者,需要你在问卷调查的时候,获得54分以上(低于82分)。

……

与此同时,证监会管辖的交易品种,被分为5个类型,分别跟普通投资者的5个层级对应。每个类型的投资者,可以投资与自己风险匹配的产品,并向下涵盖。

由上述表格可以看出,在问卷测试的时候被评价为保守型、谨慎型的投资者,理论上就不能投资中等风险的“A股、B股”了。

当然,这种“风险承受能力不够,就不能买卖股票”不是绝对的、强制性的。首先,在评估测试的时候,被测试人是可以“投问卷所好”,主动提高自己评级的;另外,即便是评级不够,投资者还可以在签署了“产品或服务不适当警示及投资者确认书”之后,去买卖股票。

即便如此,设立这项制度仍然是很有必要的,至少可以提醒投资者,你要对自己的投资行为负责,对面临的风险要有充分认识。别动不动就要求证监会救市,要求暂停IPO。

值得注意的是,根据这个“征求意见稿”,新三板的个人开户条件似乎将大幅降低。此前,只有满足“专业投资者”条件的个人,才允许在新三板开户。按照“征求意见稿”,“稳健型”的投资者就可以参与新三板“创新层”挂牌股票的买卖,“积极性”的投资者则可以参与新三板“基础层”挂牌股票的买卖了!

好了,在介绍完这项制度,以及制度透露出的信息之后,我将给出自己的看法:

1、大家千万不要小看这项“投资者分级”和“投资品分级”制度,这意味着中国股市即将进入最残酷的阶段:去散户化。

我此前在专栏里说过,随着IPO注册制改革临近,中国股市将面临价值重估。以前审批制下的估值体系将全面崩坍,主要体现在创业板、中小板上,当然也在主板上一定程度的存在。

随着注册制的临近,扩容不断提速,审批制带来的上市溢价(或者叫壳价值),将逐渐消失。这是残酷的第一层含义,这意味着未来几年股市的大趋势是下跌的。

残酷的第二层含义是:随着注册制来临,退市制度的建立,股市的风险显著加大。以前,你买错了股票还可以靠“耗时间、等重组”来回本,而且总是有人会借壳。以后,买错了股票很有可能价值完全归零,最终退市,一分钱不剩。在注册制下,投资将是一件非常专业的事情,普通人参与其中被割韭菜的时候会更加惨烈。

上面说的“指引”,其实就是在为迎接这个残酷局面做准备。你要么通过学习,把自己变成一个专业投资者;要么只买低风险产品,把钱交给更专业的人去打理。否则,最好退出股市,因为你的钱会变得非常危险。

2、我没有看到征求意见稿的原文,但根据公开报道推测,新三板开户门槛极有可能降低。上述表格里,创新层挂牌公司的股票和基础层挂牌公司的股票,已经被分别列为“中风险”和“中等偏高风险”的产品,可以被稳健性和积极型的普通投资者购买。此前,只有符合专业投资者标准的个人,才能在新三板开户。

如果这项内容获得通过,变成现实,则对于创业板、中小板将构成重大利空。

但长远看,“新三板”降低开户门槛,在交易制度上逐步靠近深沪交易所(阶段集合竞价交易、大宗交易),看来是大势所趋。鉴于新三板挂牌股票众多,为新三板引入流动性必将对深沪股市带来巨大的资金压力。

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