广发证券：A股纳入MSCI 中长期新增资金可能达到2.7万亿

广发证券今日发布策略观点认为，A股纳入MSCI的短期影响没那么大，但中长期正面影响可能比市场预期更大。短期来看，纳入MSCI后预计新增资金不会超过1000亿元人民币，对A股整体有一定正面影响，但难以成为决定性力量；中长期来看，先前市场普遍预计中长期新增资金为1.5万亿元人民币，但忽略了标的股票范围的扩大和调整因子的提高，因此低估了新增资金规模。测算表明中长期新增资金可能会达到2.7万亿元人民币，这对A中长期具有较大的正面促进作用。

按5%纳入因子计算，预计新流入资金量约1000亿元，但考虑到如下实际因素，短期内新流入的资金量可能会小于1000亿元。一个因素是目前互联互通机制下北向资金累计净流入已超过2000亿元，对A股感兴趣的境外基金已经买入了部分A股；另一个因素是跟踪MSCI指数的基金中包含了相当规模的主动管理型基金，主动型基金可以选择低配甚至不配A股。短期来说，新增1000亿元的规模对A股来说有一定正面影响，但难以成为决定性力量。

长期来看，A股纳入因子会从5%逐渐提高到100%，假设追踪基金规模不变，按照市场目前通常采用的测算方法测算出的长期新流入资金量约1.5～2万亿元人民币。但这种估算方法只考虑了纳入因子的提高，而忽略了标的股票范围的扩大，因而低估了A股在有关指数中的权重。根据MSCI官方文件描述，随着A股纳入MSCI的进程中，不仅纳入因子会逐渐提高，纳入股票的范围也会不断扩大。假设未来纳入因子从5%提高到100%，纳入标的股票范围扩大、调整因子提高，扩大提高到调整市值是此前调整市值的1.5倍，预计长期新流入的资金量会达到2.7万亿元人民币。