黄金等待基本面转变 何时开始牛市？

The Daily Gold Premium的专栏作家兼市场技术分析师Jordan Roy-Byrne周一(7月10日)撰文就黄金的后市表现进行分析，具体内容如下：

上周，我们写道，黄金的实际表现不佳可能反映出其基本面恶化.实际利率在上升，因为通胀率已经见顶，债券收益率也在反弹，这对贵金属来说是双重打击。尽管这不是永久性的，但可能会持续几个季度。黄金需要通胀加速或债券收益率大幅下降。一种历史类比认为，美联储政策的转变可能是推动黄金进入牛市所需的基本面转变的一部分。

对当前美联储政策和市场表现的最佳类比可能是1999年至2000年的加息周期。1999年夏天，美联储实行逾两年来的首次加息。此次加息出现在黄金和有形资产的严重熊市中。黄金、黄金类股和大宗商品价格在首次升息后上涨，但由于美联储将再加息5次，涨势无法维持。尽管股市继续走高，但黄金和黄金类股走低。

这听上去是否很熟悉？

接下来我们来看看下面的图表，其中包括一些市场，以及美联储的基金利率和实际的联邦基金利率。点1是美联储重新开始加息的地方，点2是最后一次加息，点3是降息。

(图片来源：Investing.com、FX168财经网)

在美联储下一次降息，也就是实际利率开始大幅下降的时候，黄金和黄金类股开始了牛市。

就美联储的政策而言，黄金需要美联储从暂停加息走向降息。

我们已经写过黄金与股市的长期负相关性，以及为什么黄金需要在股市和经济疲软中出现熊市。这些因素将迫使美联储暂停加息，转向降息。例如增加政府开支，实际利率可能大幅下降，你可能看到黄金牛市的开始。不幸的是，这些发展更有可能成为2018年的故事，而不是2017年。

目前，贵金属的前景依然非常悲观。银价跌破了2016年12月的支撑，目前正处于52周低点。

未来几个月，矿商股可能达到这样的水平。同样，VanEck Vectors Gold Miners Fund(纽约证交所代码：GDX)的收盘价低于21.00美元将触发16美元的下行目标。VanEck Vectors Junior Gold Miners(纽约证交所代码：GDXJ)已经从熊市中脱离，现在正处于下行趋势。对矿商股来说，首要目标可能是12月的低点，而金价也会跟着下跌。

(图片来源：Investing.com、FX168财经网)

就目前而言，黄金的基本面是看跌的，这反映在非常悲观的走势图中。对历史和1999-2001年美联储加息周期的研究可以帮助我们确定黄金的基本面何时转向利好。

我们将继续关注这一问题以及图表。贵金属价格风险继续倾向于较低水平，因此多头和投资者应该筹集资金，搁置一旁，研究未来几个月可能出现的最佳买入时机。