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曹中铭:IPO提速与常态化是两码事

2017-07-31 09:58:59 来源:价值中国网
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(原标题:IPO提速与常态化是两码事)

在日前举行的2017年全国证券期货监管系统年中监管工作座谈会上,监管部门表示,要“切实加大发行质量审核力度,保持首次公开发行的常态化”,这是监管部门又一次对IPO常态化发声。笔者以为,基于目前新股发行的现状,实现IPO常态化固然是非常有必要的,但切不可将IPO提速与IPO常态化混为一谈。

在此前举行的全国金融工作会议上,高层表示“要把发展直接融资放在重要位置”,但市场对此有所误解,把发展直接融资等同于IPO显然是不对的。直接融资包括股权融资,如新股IPO,也包括通过发行债券等形式进行融资。而通过股权的方式进行融资,则是资本市场融资功能的重要发挥。

近期监管部门再次强调IPO常态化,似乎是非常有“底气”的。一是从7月份以来,证监会已连续三周下发了9家企业的IPO批文。而从7月份发行新股家数看,第一周发行5家,第二周7家,第三家10家,本周11家。曾经的每周10连发又重现市场。二是虽然新股发行提速依旧,但近期股市行情却没有受到多少影响,像上证指数6月份以来已止住下跌势头,并攀上了3200点大关。

而在今年4月份,受IPO提速等因素的影响,上证指数在冲击3300点一线未果后,便步入调整之中,期间短短一个月时间内近300点的跌幅,对市场产生巨大的杀伤力,而呼吁IPO暂停的声音则不绝于耳。其时,在新股发行问题上,市场也开始了新股IPO加速发行与暂停IPO的争论。

一方观点认为,新股IPO提速也是新股发行的常态化,新股发行不能暂停。而且,从以往的结果看,IPO暂停不能解决任何问题。另一方面观点则认为,在股市处于如此低迷的态势下,从保护投资者角度,从市场休养生息的角度,新股IPO都有必要暂停。不过,市场的争论归争论,但IPO并没有出现再次暂停。

其实,对于新股发行,笔者并不赞成暂停,但其时像每周十连发的盛况,无疑是需要改变的。而且,新股发行也根本无须暂停,但如果像每周的十连发改为每周发行一至两只新股,既保持了新股发行的连续性,新股发行也没有暂停,而市场也在可接受的范围内,又何乐而不为呢?事实上,市场上每周都有新股发行,未尝不是IPO常态化。

但在新股发行问题上,却不乏将新股加速发行与常态化混淆的现象。虽然7月份在新股加速发行的态势下,像上证指数还是出现了反弹现象,但这并不是也不能成为IPO加速发行的理由。而且,新股加速发行,其累积效应最终会体现出来。像7月份股市出现反弹,仅仅只是因为股市跌得多了会涨,只是技术性层面的问题。如果像每周十连发的状况一直延续下去,在不堪重负的压力下,股市向下寻求支撑将是迟早的事。

资本市场虽然有融资的功能,但绝不是“唐僧肉”。像目前这样的IPO常态化,已经产生了很多问题,比如业绩出现大范围变脸现象等就是例证。笔者以为,IPO常态化不能不考虑市场的承受能力,不能不顾及投资者的感受。所谓的IPO常态化,不能与加速发行划上等号。

美国市场一年发行新股亦不过150家,平均一个月13家,平均每周3家。笔者以为这才是常态。对于A股而言,每周的十连发绝对不是IPO常态化,投资者也不可能认可或接受这样的IPO常态化。客观上,A股近一年来的新股发行并非IPO常态化,而是赤裸裸的IPO“大跃进”。

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