杜坤维：新股连板减少市场影响利弊谈

（原标题：新股连板减少市场影响利弊谈）

岱美股份只有两个涨停就开板，新股赚钱效应大大减弱，对市场影响是好还是坏，笔者从一个投资者的角度出发，试着予以解读。

自从证监会最新一轮新股改革发行以来，新股发行一般按照23倍市盈率发行，但一项制度的改革有好的一面也有坏的一面，23倍市盈率发行。令投资者深恶痛绝的三高圈钱时代是终结了，但是随着而来的就是新股恶炒，新股上市以后少者十来个涨停板，多的20多个涨停板，次新股泡沫十分严重，积累了巨大风险，让很多市场人士纷纷质疑新股改革走入死胡同，要求加码IPO发行，遏制炒新，实际上不要市场人士呼吁，证监会也是实施IPO常态化，名义上是常态化，但每周10家左右的新股发行，在全世界都是独一无二的，本质上就是大跃进式IPO，是在惩罚炒新者。

结果可想而知，恶炒新股陋习没有被打趴下，3000要命的行情接踵而来，中小盘股股票跌跌不休，创业板指数首当其冲，成为全世界最熊的指数，据媒体统计截至6月30日，沪深两市3281只股票中，半年时间里涨幅中位数为-11.05%，如剔除在今年上半年上市的次新股，沪深两市3032只股票中，半年涨幅中位数为跌12.63%，上涨股票更是仅剩761只，占比仅1/4。同花顺投资账本发布《2017年上半年全体股民大数据报告》。该报告显示，2017上半年全体股民收益率是-5.6%，平均亏损高达9337.95元。

新股赚钱效应爆棚，也有一个好处，虽然中小盘成长股不断下跌，但是基于打新市值被动配置的需要，某些资金护盘的需要，以银行为代表的 金融板块，以贵州茅台为代表的白酒板块，以格力电器为代表的家电板块，以伊利股份为代表的快消板块涨势喜人，市场出现了罕见的漂亮50指数，那是新高不断，有效稳定了上证综指，在主流人士看来股市进入了价值投资新时代，股市进入了慢牛新时代，也彻底封堵了IPO与股市走势有关的言论，证实了IPO节奏不是导致股指下跌的主因，有利于IPO常态化顺利推进，确实整个上半年中国IPO常态化一直不改，中国股市融资占据了世界股市融资的1/3，让资本市场最大程度的支持了中国实体经济，为降杠杆发挥了最大功用。

可反过来漂亮50指数也遭遇市场很多质疑，认为掩盖了中国股市的某些深层次问题，是要命3000 的成因。

IPO常态化快速推进，次新股资源快速膨胀，炒作难度越来越大，加上中国制度的不健康，次新股在常态化推进过程中，质量问题也逐渐暴露出来，中报显示有近20%次新股业绩出现不同程度的下滑，甚至有公司出现巨亏，新股涨停效应越来越弱，据券商中国统计从新股上市后的连板天数上看，今年新股、次新股行情的最高点出现在2月份，2月上市的新股平均连板天数达到13.61天。此后这一数据逐月回落，从3月至6月依次为12.53天、9.71天、9.45天、8.94天。新股连板天数的下降反映打新资金预期收益的下滑，而新股在开板之后的萎靡表现则反映出后续承接资金的疲态。连板天数逐渐减少，并没有引发市场高度关注，因为那是一个潜移默化的过程，但量变到质变的蜕变总有一天会被市场重视，引发市场高度关注的是岱美股份，岱美股份两个涨停之后即开板，打新收益大幅下降，打新套利模式正面临很大的挑战。新股开板就引发市场高度关注了。

新股连板天数不断减少，意味着新股的估值水平不断降低，与同行业市盈率平均水平相比差距减少，泡沫成分被挤压出来，市场风险降低，投资者投资回归理性，同时次新股后市投资机会增加这是利好的一面，但是市场也有一个担忧，那就是打新资金被动配置问题，不仅仅是普通投资者为了打新要配置股份，就是机构资金也不例外。

兴业证券统计，截至2017年第20批上市的新股中，除去涉及老股转让新股，就网下打新的账户打新收益而言，A/B/C类账户累积收益分别达到746.62万元、694.52万元及198.67万元，其中C类账户平均单只新股收益从2017年初的20余万元逐步降低至1.41万元。按照测算，A和B类账户年化收益依然在10%左右，C类账户只有3%，已经远远低于余额宝的4%收益，更低于理财产品目前4.5%左右的收益率，部分退出市场是有可能 的，近期6000万元门槛下C类账户3500个左右，的对应市值大约是2100亿元，对市场影响还是客观存在的。据有关资料，打新基金主要配置大盘股，选择退出的话对银行等大盘股影响较大，对上证指数影响较大。

但是新股赚钱效应降低，次新股泡沫降低，IPO常态化继续发行的内在要求降低，证监会就没有充分理由维持目前极高的IPO节奏和融资规模，这会一定程度提振市场信心，有利于成长股的估值水平提升，从而有利于以创业板为代表的指数上涨，也能有效对冲权重调整对指数的冲击，这是利好的一面。