强监管与市场引导并举 推动资管业务规范发展

（原标题：强监管与市场引导并举 推动资管业务规范发展）

在经历了连续多年的高歌猛进后，我国规模庞大的资产管理业务开始进入平稳发展的规范期，而这得益于监管部门改变原有“铁路警察，各管一段”的监管思路，联手出击堵截监管套利。

央行在日前公布的《2017年第二季度货币政策执行报告》中，就如何促进资管业务规范发展开设专栏，深入分析当前资管行业存在的五大突出问题，明确了对未来资管业务监管的六大举措。这或许意味着，备受市场关注的资管新规或将于近期出台。

今年“两会”期间，央行行长周小川就曾表示，由央行牵头“三会”正研究制定资管新规，旨在统一资管行业的监管标准，避免监管套利。目前我国资管业务主要包括银行表外理财产品、证券公司资产管理计划、信托公司受托管理的信托资产、基金及其子公司资产管理计划，以及私募基金、公募基金和保险资产管理计划。此外，除金融机构开展的资产管理业务外，非金融机构的资产管理业务也发展迅猛，以余额宝为代表通过互联 网金 融渠道吸引了大量社会闲置资金。根据央行测算，截至去年底，剔除交叉持有的因素后，各行业金融机构资产管理业务总规模达60多万亿元。

在监管部门看来，规模如此庞大的资管行业，目前存在五大突出问题：资金池操作存在流动性风险隐患；产品多层嵌套导致风险传递；影子银行面临监管不足；刚性兑付使风险仍停留在金融体系；部分非金融机构无序开展资产管理业务。但实际上，上述这些问题都共同指向一个问题——各金融子行业监管标准的不统一。最显著的表现，则是由于各金融子行业在投资范围、资本计提、杠杆限制等方面要求不同而存在套利空间，使得不同类型的金融机构之间相互合作，通过多层嵌套、层层加杠杆等方式做大收益。但同时，这种同业链条的无序拉长，也带来了底层资产看不清、杠杆过高、资金脱实向虚等问题，甚至会引发系统性金融风险。

加强对资管业务的监管迫在眉睫，首要任务就是统一各金融子行业对资管业务的监管标准，包括投资范围、同类产品的杠杆率等。其次，加强对所投资产信息的统计，按照穿透原则，掌握底层资产的投资情况，摸清底数。此外，通过设立相关的监管政策，要求机构缩短同业链条，消除不必要的多层嵌套，抑制资金在金融体系内部空转等脱实向虚现象。

不过，单靠上述强监管的措施来规范资管业务发展，并不能完全实现促进资管业务良性发展的目的，毕竟市场和监管之间历来都是一场“上有政策，下有对策”的游戏。若想实现资管业务规范健康的发展，根本之举还是要回归“受人之托、代客理财”的资管本质，加强风险自担的投资者教育，打破刚性兑付，而这则是一个长期的引导过程，并非一朝一夕之功。