郭施亮：养老金入市是救星or竞争者？

（原标题：养老金正式入市，投资者的大救星还是最大的竞争者？）

养老金问题，牵涉亿万老百姓的财富命运。然而，随着人口老龄化程度的逐步加剧，养老金收支压力也逐渐体现，面对多年来投资运营能力低下的养老金，在当下的市场环境下，也更需要从本质上提升养老金的投资运营效率。换言之，在未来养老金收支压力高居不下的背景下，提升养老金投资运营效率，增强养老金保值增值的能力，这才能够从实质上解决养老金收支压力高居不下的困局。

提升养老金投资运营效率，加快养老金的投资入市进程，无疑是最为关键的举措。但是，对于养老金的投资入市，近年来的推进进程却显得相对缓慢。不过，进入2017年，养老金的入市步伐却明显加快。

其中，据数据显示，截至今年6月底，北京、上海合计八省份已经与全国社保基金理事会签署了委托投资合同，合同总金额达到4100亿元，而从目前全市场到账规模1700余亿元推算，未来养老金的投资数额有望逐渐到位。

但是，从此前养老金到账情况来看，真正投放至股票类资产的资金规模却显得相对有限。如此前约1700亿元的养老金到账资金，仅有不到10%的到账资金投放至股票类的资产。由此可见，即使未来4100亿元资金全部到账，也可能仅有少数资金得以投放至股票类资产之中。

近日，市场再度揭示养老金的投资去向。从最新公布的中报情况来看，养老金新进入两家上市公司的前十大流通股东名单之中，分别是九阳股份和正海磁材。不过，需要注意的是，对于目前已揭露养老金新进的股票情况来看，却分别为中小板上市公司以及创业板上市公司。当然，从实际情况来看，不排除养老金已经投资到更多的上市公司之中，但其持股仍未进入到上市公司前十大流通股东之列。

虽然养老金的投资布局情况仍受到了市场的争议，但不可否认的是，从近期揭露的数据资料来看，养老金已经正式入市。由此一来，谈及多时的养老金入市问题，终于得到了市场数据的验证，并由此拉开了养老金入市投资的序幕。

养老金正式入市，已经不再停留在口头上表述，而是实现了真正意义上的投资布局。由此可见，随着养老金的正式入市，未来可投资入市的资金有望得到本质上的激活，而未来可流向股市的新增流动性有望获得进一步地提升。这，对中长期的股票市场还是构成一定程度上的利好影响，也奠定了当前市场政策底部的基础。

从企业年金、社保基金，再到养老基金等，长期资金的加快入市，有望进一步提升中国股市机构投资者的比例，增强股票市场的中长期稳定性。面对养老金的正式入市，虽然初期投资规模不大，但养老金入市对股票市场的心理层面影响依旧远高于实际影响。或许，从某种角度来看，养老金的投资入市，实际上也暗示出当前股票市场已经具备中长期的投资价值，而作为此前经历了一轮轰轰烈烈“去泡沫化”的创业板市场，在其估值泡沫得以快速挤压之后，实际上也逐渐展现出其中长期合理投资价值的一面。

养老金正式入市，强化了股票市场的政策底基础。不过，政策底虽在，但未必预示着股票市场就会随之上涨，乃至走出一轮牛市行情。究其原因，还是在于抑制资产泡沫的环境下，股票市场仍难以摆脱以存量资金作为主导的大环境，而养老金入市比例尚且偏低，对股票市场的实际撬动影响还是相对有限。

此外，更为关键的是，养老金的正式入市，预示着投资者将会面临一个更为强大的市场竞争对手。与此同时，对于养老金来说，它的投资入市，并非在于救市、托市，而其投资布局，归根到底，还是要实现资产的增值，而依靠其成本、信息、资金等因素的优势，也足以占据一定的市场竞争优势，投资者要想从股票市场中分得一杯羹的难度也将会越来越大。