杜坤维：裸亏11年19个工人的深中华一路走好

（原标题：裸亏11年19个工人的深中华一路走好）

资本市场最大特点就是资源优化配置功能，让社会资金集腋成裘，配置到高效的地方，实现利益最大化。如果一个市场把宝贵资金配置到不能产生效益的将僵尸企业当中，这样的市场就会上演劣币驱逐良币的悲剧。

2016年年报显示：该公司员工仅剩53人，其中，生产工人19人，销售人员11人，技术人员8人，财务人员6人，行政人员9人。也就是说，公司只有19个工人，另有34个管理人员。这就是已经累计亏损11年的上市公司——深中华A，但它至今仍无法体面退市。

一个公司只有53人，19个人从事生产，就如同一个微小企业，何况公司从事的主业是各类自行车及其零部件、家用小电器及配套原件的生产销售，上半年经营收入接近5000万元，因此基本上可以判断公司的规模生产自动化程度较高，亏损在于销售费用管理费用较高。

但是就是这样的一个公司总市值依然不低，根据董登新资料，目前总股本：5.51亿股，股价8.17元，折算下来总市值高达50亿元左右，岁然市值高达50亿元，但是其资产状况不容乐观， 资产总额：4895万元，远低于其注册资本5.51亿元，资产被掏空。每股净资产：0.02元(截止2017年上半年末)，濒临资不抵债。经营更是令人心焦，营业收入：上市前营收最高峰为500多亿元，上市后降至17亿元，目前仅有1个多亿。笔者观点支撑50亿元市值就在于壳资源的预期和对公司转型的一种良好期待。

53个人营收高达1亿元，这样的经营水平还是不错的，毕竟中华作为老牌自行车旗下拥有阿米尼、奇猛、大名三个国际名牌，关键在于其负债很重，估计财务成本较高，中报显示负债比例近70%，销售管理费用较大。

深中华经营不振，在于整个行业低迷所致，由于经济发展，生活水平提高，自行车保有量销量出现明显下滑，作为曾经中华自行车的生产企业经营陷入困境自然难以避免，业绩不振也难以避免，上市25年来，其中，累计11年亏损，另有5年微利。今年上半年亏损。虽然笔者坚持退市制度需要法治化市场化制度化，长期能够保住壳资源也是难能可贵的，毕竟保壳是中国上市公司的一个重任，不要造假保壳也似乎难以苛责，既然在历史长河中没有被退市，那么就应该加快转型，尽快改善公司基本面，不要总是背负保壳的骂名，继续保持亏损是难逃退市命运的。

面对经营困境，公司也曾经几度努力，但是在业绩改善上效果甚微，2012年6月交易所发布新的上市公司退市制度，深中华面临严重退市风险。2012年10月深中华进入重整程序。2013年10月深中华重整计划获得通过和批准，2013年12月27日深圳市中级人民法院裁定深中华重整计划执行完毕并终结深中华破产程序。

笔者查阅深中华的有关资料，并没有发现证监会有关处罚的历史，董登新也没有披露有关处罚的历史，说明深中华在财报披露方面是没有任何问题的，这与很多经营不振频临退市的上市公司有着截然不同，亏损也亏得一个明明白白，这一点让笔者有点肃然起敬。

面对公司的尴尬局面，深中华不走卖壳重组路子，而是采用定增的方式，介入共享单车等新兴行业，公司称，公司正在筹划的非公开发行股票事项，其中涉及运动体验线上线下销售平台及研发中心项目，目的也是增强公司自行车业务发展实力和能力。从介入时机来看，笔者认为有点晚，毕竟目前太多共享单车走向破产灭亡，垄断苗头逐渐显现，深中华还是需要努力的。

跟据公司最近增发方案，笔者认为公司在向智能和新能源、互联网转型，公司公告，1是在传统模式基础上全力推进电商业务模式发展，结合公司实际情况，借鉴社会电商化成败经验，按照效率效益原则，设计、贯彻公司团队电商化转型和内引外联、成本可控的电商业务发展思路。在完成自行车业务电商拓展初步布局和团队培训建设基础上，阿米尼旗舰店借助天猫、京东、唯品会、苏宁、国美、官网、官微、上市互惠联盟等电商平台，已实现良好品牌宣传效果和电商零售业务发展势头及业务效益，电商业务可持续发展思路得到验证和贯彻。2是继续加大中高端产品研发推广力度，根据市场变化不断推出新品，积极应用各项新技术，密切跟踪超级电容电池智能头盔电动车智能化等前沿创新技术及探索应用，不断完善和延伸产品线。3是启动运动体验线上线下销售平台及研发中心建设项目前期业务升级衔接工作，力促销售和研发能力升级。

公司对投资者的期待充满着豪情，"共享单车是自行车行业有史以来最大的一次机遇和挑战，面临生死存亡的关键时刻中华的决策者应该不会让中华这个品牌就此而消失吧，上海的凤凰和永久都在积极的代工，生存并活着或者崛起，请让我们拭目以待！"

笔者觉得深中华虽然拥有三个自行车知名平牌，但是仅仅依靠自行车很难获得高成长，不要痴迷于讲概念，而是要脚踏实地的埋头实业，是不是可以考虑利用定增募集资金打造的运动体验线上线下销售平台及研发中心项目，切入大健康如智能运动健身器材领域。

11年亏损5年微利的保壳之路充满艰辛，但愿深中华能抓住定增这一契机，走上辉煌之路。

备注笔者不持有深中华股票。