加国央行再次加息葫芦里到底卖的什么药？_财经频道

（原标题：加国央行再次加息葫芦里到底卖的什么药？）

就在几天前，诸多经济分析师还发布分析说，加国央行短期内不会再次急于加息，下次加息可能是10月，或者更晚一些时候。路透社调查的经济学家们也倾向认为，加行9月份加息的概率只有25%，10月份加息的概率为75%。显然，外界觉得，加行即使要加息，应该也要等到10月份。

然而，经济学家们话音未落，就“惨遭”加国央行打脸。北美时间2017年9月6日，加国央行在没有任何暗示的情况下，宣布加息25个基点，使隔夜利率涨到了1%。这一举动简直就像专门“反经济学之道而行之”，令多数经济学家头脑发懵：加国央行葫芦里到底卖的什么药？

加息消息出来后，有人抱怨加行行长波洛兹不按套路出牌，缺乏整体性的规划。人家美联储加息，还在加息前发表前瞻性指引，反复与市场沟通呢，而加国央行完全是随性来，没有任何引导，这次央行加息会议后，甚至连记者招待会都没有，一言不合就这么加息了。

抱怨归抱怨，每个国家都有自己的行事特色，外界只能适应。另一方面，至少三年前，波洛兹行长实际上公开表示过，加行不会仿效美联储，加息前给出前瞻性指引；加息没有时间表，到了加息时刻，市场自然会明了。就此而言，这次外界预测失灵，问题恐怕不在于波洛兹行动突然，而在于大家根本没有将波洛兹的话当回事。

加行在加息声明中表示，近来的经济数据比预想的更为靓丽，消费支出增长强劲，就业数量和工资收入增长稳健，商业投资和出口全面复苏；由于近期税收和房屋金融政策的变化，房地产市场趋于冷却。因此，加行坚信加拿大经济基础更为牢固和自足，有必要取消大多数货币刺激政策。

在这里，加行给出的加息理由很明确，即2017年上半年经济强势复苏，表现抢眼，加息是为了抑制通货膨胀。但问题是，去年还愁云惨淡的加拿大经济，转过年来就真得完全复苏过来了吗？即使复苏，就能保证持续下去吗？加行自己都预测，下半年经济增长会有所放缓。

去年年终盘点时，笔者就对加拿大经济持乐观态度，原因很简单，相对于世界其他区域，加拿大有两大地缘优势，一个是资源丰富，一个是社会稳定，其他区域越不稳定，加拿大的优势就会体现得越明显，对外出口越旺盛。2017年上半年，特朗普上台搞得全球各国人心惶惶，亚洲、欧洲以及北美各国经济都颇受影响。在这种情况下，偏居一隅的加拿大，很容易成为欧亚贸易的受益者。事实证明，确实如此。

2017年上半年，加拿大对外贸易出口强势复苏，其中对美出口同比增长9.3%，对华出口同比增长20%，对英出口同比增长15.1%，对日出口同比增长19.5%，对墨出口同比增长6.6%，对韩出口同比增长34.3%，对印出口同比增长48.3%，对德出口同比增长7.7%，对法出口同比增长11%，对荷出口同比增长7.9%，对瑞士出口同比增长140.2%，对澳出口同比增长5.3%，只有对比利时、意大利和香港的出口贸易，出现了同比下降。这样全面而又巨额的出口增长，不推动加拿大经济复苏才怪！

加行宣称加拿大经济比以前更牢固，更能自足，确实有一定道理。相对于以前的严重依赖美国，现在外贸出口全面开花，确实提高了自主性。但是，根据以上出口统计数据可知，这种经济自主仅仅是相对而言的，并不是真正意义上的自主。加拿大3600多万人口，决定了其国内市场的有限性和对出口贸易的高度依赖性。最近半年来的经济复苏，仍然是建立在出口增长之上的，而不是内部自足的结果。

以出口为导向的经济发展模式，决定了加拿大对外界变幻的高度敏感性。上半年，亚洲、欧洲和北美惊恐于“黑天鹅”频出，生产受到影响，增加了来自加拿大的商品进口；接下来，随着各国逐步适应特朗普行事风格，并与美国重新构建起正常经贸往来机制，加拿大渔翁得利的机会将显著减少，对外贸易增长的幅度，会相应趋缓。换言之，在未来半年内，如果欧洲、东亚地区不发生特殊政治事件，加拿大经济恐怕很难再贡献如此靓丽的发展数据。

或许出于类似考虑，多数经济学家倾向于认为，即使加息，加行应该也会徐徐图之，起码等到10月份。毕竟，加拿大5、6、7月份的通货膨胀率，分别只有1.3%、1%、1.2%，尚不到为之焦急的时候；失业率确实出现明显下降，5、6、7月份分别将至6.6%、6.5%、6.3%，但是很多工作都是自雇和临时工，工资收入增长有限。因此，经济学家们根本想不到，加行会如此心急地就将隔夜利率提到了1%。

现在问题来了，难道加国央行不如分析师更懂调控经济之道，不如经济学家更了解加国经济形势及其潜在风险？恐怕不会。唯一可能的解释，是他们比经济学家或分析师考虑得更多，看得更远。经济学家或分析师可能仅考虑国内的经济形势，央行则可能需要结合国内外经济形势，做通盘性的规划。至于此次加息隐含着怎样的通盘规划，外人不得而知，但是笔者大胆推测，此次提前加息，或许与正在进行中的北美自由贸易谈判有关。北美自由贸易谈判时目前加拿大对外经贸面临的最大挑战。

众所周知，美国特朗普政府对原来的北美自由贸易协定极其不满，要求加拿大和墨西哥两国重新修订。目前，第二阶段的谈判已经结束，接下来将进入实质性的讨价还价阶段。

对于加拿大来说，接下来的谈判凶多吉少。由于资本、技术和市场都高度依赖美国，加拿大在谈判中没有什么过硬的筹码。不过，没有筹码并不代表只能束手就擒。通过加息，既可抑制对美贸易出口，促进居民过境消费，减少加拿大对美国的贸易顺差，又可让美国尝尝减少加拿大进口的滋味，适当彰显一下加拿大对美国的重要性，似乎是一种多少可以发挥作用的选择。最起码，贸易顺差下降可以平抚一下特朗普政府的怨气，减少谈判阻力。

如果这种关联性确实存在，那么将意味着此次加息乃属“事出有因”，并非纯粹急于经济数据靓丽的考虑。待谈判初见眉目或大局已定之后，加行就不会再急于继续加息。

当然，无论出于什么考虑，加行加息都必须掂量经济的承受能力，他们不可能拿着国家的经济发展开玩笑。他们自己也说了，将来是不是继续加息，还得视经济数据而定。

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