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曹中铭:A股有压力也是源于自身

2017-09-26 09:32:09 来源:价值中国网
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(原标题:A股有压力也是源于自身)

没有任何意外,美联储9月21日凌晨维持联邦基金利率在1%-1.25%不变。虽然在声明中,美联储表示缩表进程将于今年10月开启,并仍预计今年再加息一次。但如果年内市场环境出现新的变化,加息或存在不确定性。

所谓“缩表”,是指美联储缩减自身资产负债表的规模。简单而言,就是美联储想给自身“减肥”,挤一挤金融危机后给自己加注的水分。在2008年金融危机之前,美联储资产负债表的规模不过8000亿美元左右,而随着三轮量化宽松政策的实施,随着美联储大规模购买美国国债和抵押贷款支持证券,其规模膨胀至目前的约4.5万亿美元,数额占美国国内生产总值(GDP)的比重从约6%升至24%。

美联储资产负债表规模的扩张,是应对金融危机的一大举措,但却远远高于正常经济活动的需要,因而存在较大的风险。而在缩表后,不仅有利于增强其金融体系的稳定性,也有助于重塑美元的信誉等。

美联储维持利率不变与缩表的消息,也引发了美国三大股指的震荡,不过,从后续情形看,其影响还是有限的。而且,美联储的缩表进程,不可能一蹴而就,将“以缓慢、渐进的方式终止到期债券再投资,而不是一次性结束所有再投资或抛售资产”,因此短期来看,美国股市的反应是正常的,而长期所产生的累积效应,则还须观察。

美联储缩表与维持利率不变的消息,也在A股市场产生涟漪。本周四早盘,沪深股市低开低走,但稍作下探后即履带回升,尾盘虽然报跌,但幅度较为有限,而成交量也维持近几个交易日的正常水平。周五,股指继续处于窄幅震荡的态势,且在正常波动范围内。这一切都表明,美联储的新政,没有在A股引发什么波澜,当然更没有产生什么较大的压力。

但目前的A股市场还是有压力的,这种压力主要表现在三个方面。其一是上方套牢盘的压力。2015年股灾之后,沪深股市飞流直下,在3400点上方,堆积了巨大的套牢盘。客观上,这也是股指在3400点前徘徊多时而没有贸然上攻的原因。而要冲击3400点及进一步向上拓展空间,没有巨额的增量资金,是不可能达到目标的。

其二是市场本身调整的压力。下半年的行情,上证指数从3016点上涨至3391点,股指并没有产生像样的调整。虽然这波反弹中,为数不少的个股并没有什么表现的机会,但那些先前涨幅较大的个股却有调整的要求。况且,这些个股还是前期的热门股、蓝筹股,其对股指的影响较大。这些个股不进行调整,且调整不到位的话,那么行情就不可能向纵深发展。

其三是大小非带来的压力。每一波股市上涨或反弹行情,其实都是大小非的盛宴。如今的A股市场,大小非解禁早已成为市场的一大常态。每个月都有大小非解禁,只不过是解禁量大与量小的问题。而大小非一旦解禁,套现往往成为其选择之一,特别是对于那些涨幅较大、估值较高、或业绩不佳的个股而言,大小非套现的冲动尤其强烈。因此,虽然美联储的新政没有对A股产生什么压力,但市场本身所隐藏的压力,却是不可忽视的。

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