皮海洲：“好企业太少”论的醉翁之意

（原标题：皮海洲：“好企业太少”论的醉翁之意）

面对海外股市尤其是美国股市连创历史新高的走势，A股市场不死不活不温不火的走势确实让投资者感到失望。那么，A股市场不涨的原因在哪里？这个问题无疑是A股市场广大投资者非常关心的一个问题。而IPO的压力也成了广大投资者的千夫所指。

不过，近日有权威媒体发表题为《企业盼着早上市，股民盼着好公司》的文章，也就A股市场涨不上去的问题进行了回应。文章借用一位“老股民”之口称：“大家都说股市涨不上去是股票发多了，其实恰恰相反，最根本的是能上市的好企业少，真正达到价值投资标准的企业更少。”其言外之意就是，股市涨不上去不是股票发多了，是好企业太少。再进一步的理解，其醉翁之意不在酒，为了解决好企业太少的问题，有必要多发股票，反正多发股票不会导致股市涨不上去。

有这样的“老股民”也真是让人心醉了。当然，权威媒体推出这样的观点，同样也是一种醉翁之意。归根到底，还是为新股加速发行鸣锣开道的。这实际上也是今年以来，在IPO加速发行的背景下，监管部门与权威媒体一贯的主张，即新股加速发行对市场行情并无影响。而这一次权威媒体的观点则在原有基础上增加了一条，那就是股民盼着好公司上市，而且股市不上涨是好公司太少了，如此一来，新股发行是不是有必要进一步加快呢？

应该说，这种“好企业太少论”是存在严重问题的。首先，这种观点明显没有正视新股加速发行所带来的问题。当然，A股涨不上去的原因是多方面的，我们不能将其单一地归结到某个原因上面。但我们也应看到，A股涨不上去，IPO加速发行带来的压力也是其中一个重要原因。这实际上也是股市供求规律的一种体现，完全认为新股发行与行情无关，这明显是对股市供求规律的一种漠视，是一种自欺欺人的做法。

更何况A股发行制度本身就是存在严重问题的一项制度，新股发行实际上是一种“带病发行”。比如，任何一家公司的发行上市，都会给市场带来数倍于首发流通股规模的限售股，以至股市成了限售股股东的提款机。实际上，目前股市一方面是新股大量发行(股票发多了)，但另一方面上市的好企业太少，这本身就是新股制度存在问题的又一重要表现。

其次，并没有正视“好企业太少”的原因。上市的好企业太少这是一个客观事实。但为什么上市的好企业太少？这就是一个需要正视的问题。这个问题显然不是加速新股发行就可以解决的。实际上，目前A股发行速度之快是全世界都没有的。但为什么发了那么多的新股，仍然还是好企业太少呢？所以这需要从制度上找原因。如上文所述，发行制度存在问题，这是一个方面，另一方面，A股的其他制度也存在问题，因为即便是好的企业，实现A股上市后，也都变成了不好的公司，这就是“坏制度让好人变成坏人”的道理，这也加剧了A股市场的“好企业太少”。

此外，即便是好企业也未必能够带动股市上涨。黄金也有价，当一个企业的投资价值被大幅透支的时候，即便是好企业，它带给股市的也只能是投资风险，而不是价格上涨。退一步说，即便是暂时上涨了，那也只是一个风险的积累过程，它将使得市场的投资风险进一步增加。比如，中石油A股，作为公司来说曾经是亚洲最赚钱的企业，其上市之时，当然是一家好企业。但由于发行价与上市价都被高估，结果该公司股票上市后股价一路下跌，股价从上市时的48.62元一路下跌到6.99元。到目前为止，其股价仍在8元左右。可见，即便是好企业，也不一定能带来股票的上涨。