郭施亮：主力持股市值创新高

（原标题：郭施亮：国 家队持股市值创新高）

以证金、汇金为代表的国家 队资金，其每个季度的持股市值变化往往备受市场的高度关注。与此同时，借助国家 队资金的调仓节奏，也可以对部分行业、部分个股的研究带来不少的参考影响。

实际上，自15年下半年股市非理性下跌以来，国家 队资金就对A股市场的运行表现构成了较大程度上的影响，其整体持股市值也呈现出逐渐抬升的迹象。值得一提的是，自今年以来，国家 队资金的持股市值更是迭创新高，而从最新公布的三季度数据来看，实际上国家 队资金的持股市值已经创出了历史新高水平。

根据国金证券的数据统计，国家 队资金在今年三季度的持股市值高达4.43万亿，而其21个账户中，合计持有1128只个股，创出了历史新高。与此同时，参考今年一二季度的市场数据，其中今年一季度国家 队持股市值约为3.75万亿，而二季度持股市值约为4.12万亿。

确实，从数据中获悉，国家 队资金的持股市值呈现出逐渐增加的运行趋势。同时，其持股市值占比A股总市值也高达了7.23%。在面对如此庞大的持股市值规模，国家 队资金对市场的影响也将会愈发明显。

事实上，纵观国家 队资金的持股数据情况，通过长期持股的汇金公司，至今也获得了比较好的市值增幅，而近年来热衷于布局大金融领域以及低估值股票的国家 队资金，终于获得了较为可观的投资回报。不过，纵观证金及其余国家 队基金，其持股市值却有所波动。究其原因，一方面来自于其频繁调仓的行为，交易成本相对偏高；另一方面，或许存在部分股票交由汇金公司进行长期持股的可能，从而影响到证金及相应基金的持股市值规模的变动。

4.43万亿，占比A股总市值的7.23%，这一庞大的持股市值对市场的影响不可小觑。需要注意的是，近年来除了国家 队资金实力的愈发壮大之外，各类机构投资者的比例也出现了快速壮大的势头，如社保基金、企业年金、养老基金以及外资资金等。除此以外，对于公募基金以及私募基金，也表现了迅猛崛起的一面，其潜在的管理规模也分别达到10万亿以上，对市场的影响非常巨大。

机构投资者占比显著提升，且越来越多的机构投资者加入到A股市场的队列之中，这意味着A股市场逐渐从散户化行情演变为机构化的行情。或许，在不久的将来，A股市场也将会实现真正意义上的机构化运行模式。

对于市场而言，参考国外成熟股票市场的表现，当市场机构化程度显著提升时，有利于起到稳定市场、降低市场波动率的影响。与此同时，在市场创新品种逐渐增多的背景下，加上套保功能等工具的逐渐完善，未来中性策略资金规模也有望快速壮大，进一步巩固A股市场的机构投资者队伍。

国家 队资金到底该不该退出？这已经是近年来比较受争议的话题。但是，随着国家 队资金持股市值的水涨船高，让国家 队资金在短时间内退出市场的概率也并不大。然而，从稳定市场的角度来看，让频繁调仓的大资金有序退出，或转交给汇金等实力机构进行长期持股，或许是最好的结果。事实上，从最近几个季度的市场数据来看，通过长期持股的策略，汇金公司的持股市值也获得了一定程度上的增长，也尝试到股价升值的甜头。

扮演好价值投资、长期持股的角色，积极引导市场的价值投资、理性投资，这也是机构投资者未来的重要任务。可以想象，在A股市场逐渐步入国际化大舞台的背景下，国家 队资金乃至其余机构投资者的持股市值逐渐提升，也将会是一种发展趋势，而这也是提升A股自身风险防御能力，增强国家 队资金对核心上市公司的控股程度的真实体现。对于上市公司，尤其是核心上市公司而言，在未来市场逐渐开放的过程中，有着国家 队资金等机构投资者的长期持股，或许更属于对国内企业控股权、话语权的一种间接保护。