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段少崴:“一九”分化或将有所改善

2017-11-24 09:56:53 来源:中国证券网
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(原标题:段少崴:“一九”分化或将有所改善)

近期,A股市场出现了一定幅度的调整,除上证50和沪深300指数外,其他指数纷纷回撤。以贵州茅台、恒瑞医药为代表的价值成长股高位调整,场内存量资金纷纷兑现引发连锁反应,扰动股指上行趋势。我们认为,短期因素不影响行情中期趋势,市场震荡上行格局没有改变。

盘面上,个股分化加剧。11月以来,沪深两市上涨家数为706家,若扣除刚上市新股后,不足680家;下跌个股达2560家,跌幅超过10%和5%的个股分别有753家和1824家。从数据上看,市场分化特征十分明显。上证50、沪深300两大指数接连创出年内新高,自10月份以来,两大指数涨幅分别为10%和7%,保险、银行等权重板块表现抢眼,可见蓝筹股对市场存在较强的支撑力度。我们预计,在基本面中期向好、投资者信心增强的背景下,待机构调仓换股之后,股指将重回升势,“一九”分化的现象或将有所改善。

我们认为,这次调整有两大原因。其一,基本面与流动性变化扰动市场。一方面,除了前期公布的10月份经济数据偏弱外,近期披露的财政收支数据延续弱势,10月份财政收入增速降至5.4%,比9月放缓3.8个百分点,为年内次低;财政支出11122亿元,同比下降8%,今年来首次出现同比下降。另一方面,10月新增人民币贷款仅6632亿元,环比少增近6000亿元,10月M2增速仅8.8%,再创新低,且大幅低于市场预期值的9.2%。本周十年期国债收益率突破4%,债券市场11月以来持续下跌。然而,面对股指的调整,投资者信心运行仍处高位,两融余额连续10个交易日处于万亿元之上,反映出市场对待调整的平静心态。

其二,机构调仓换股加剧行情震荡。截至11月20日,股票型基金的仓位升至87.53%,其中,普通股票型基金仓位为87.51%,增强指数型基金仓位90.04%;混合型基金的仓位为66.29%,其中,灵活配置型基金仓位上升至57.09%,偏股混合型基金仓位上升至82.35%,平衡型基金仓位上升至69.58%。统计显示,截至10月30日,基金三季度持仓数据已全部披露,基金持有的市值最高的6家公司为:中国平安、伊利股份、五粮液、贵州茅台、格力电器、招商银行。可以看出,机构抱团金融股和消费股,而这些标的今年的平均涨幅超过100%。临近年底,机构一方面要锁定利润,同时要调仓换股、布局明年。A股也因此进入了为期两个月的主力资金调仓换股的时间窗口。

综上所述,沪指3400点之上,多空分歧开始加大,存量资金无法推动指数进一步上行,市场需要价值股的“放水”,来激活更多板块的机会。中长期来看,支撑股指的根基没有改变。第一,基本面稳中向好,国外大投行调高我国经济增长的预期。第二,明年对于普惠金融定向降准,表明未来货币政策进一步收紧的概率不大。第三,两融余额持续处于高位,反映出市场信心较强。操作上,建议投资者以平和的心态应对调整,逢低关注三条主线:其一,滞涨蓝筹板块,如地产、建筑和券商;其二,二线消费板块,如传媒、旅游和网络游戏;其三,战略新兴行业板块,如人工智能、集成电路和新材料。

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