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不良参与主体持续扩容 几重要素推送“资产包”价格上涨?

2017-12-08 08:33:24 来源:21世纪经济报道
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(原标题:不良参与主体持续扩容 几重要素推送“资产包”价格上涨?)

不良资产市场参与处置的主体逐步由此前的四大AMC扩容至“4+2+N+银行系”格局。

参与者不断扩容之时,时下的不良资产价格是否存在泡沫,受到多方关注。中国不良资产行业联盟常务副主席兼秘书长秦丽萍直言,2016年底以来,不良资产包价格就持续上涨。“越来越多朋友抱怨目前的(不良资产)价格拿下来,在实体经济表现不佳的这个周期里很难实现投资回报。”

“目前不良资产市场已成为万人追捧的投资热点,不良资产包价格居高不下,存在泡沫已成为业内共识。”华融资产管理股份有限公司董事长赖小民认为。

业内人士分析称,当前资产包价格上涨,一是因为这一轮的银行不良资产质量好,均有抵押物或抵押物在估值上足值;二是四大AMC回归主业,民间资本参与踊跃,从而使得价格整体提高。

未来不良资产包价格是否仍会持续上升?湖岸投资董事长张征认为,资产包价格由供需双方决定,未来价格不好预期。“如果明年银行处置压力增大,同时市场资金相对紧缺,这种情况下价格可能就不太会涨了。”

无疑,不良市场规模仍将持续攀升。多位业内人士认为,未来不良将是长期持续经营的行业,可能不会获得超预期的暴利,但会带来稳定持续的回报。不过伴随参与主体扩容,也有业界人士认为,未来赚钱可能也将增加难度。

资产包价格上涨

伴随着不良资产市场参与主体增多,不良资产价格战日益激烈已是不争事实。

赖小民称,从一级市场看,商业银行利润压力大,追责严格,最大限度留存不良资产处置利润诉求大。目前多数地区竞标时,都采取多轮报价的方式,有的甚至达到十几轮报价,引发资产管理公司的激烈价格战,推高了资产价格。

此前,21世纪经济报道记者获得的某大行二季度资产包竞价情况统计表显示,8个省份不良资产包的平均折扣率超46%。

其中,信达买包的平均折扣率为48%,最高的为65%;华融的平均折扣率为43%,最高的为55%。而浙江省地方AMC拿的一个包折扣率高达70%以上。

“其实这个数字还算保守,我们了解有些资产包在江浙一带处理九折本金。”秦丽萍对21世纪经济报道记者表示。

无疑,参与者不断扩容带来的不良资产包需求增加,是价格上涨的重要因素之一。不良市场参与主体逐步由此前的四大AMC扩容至“4+2+N+银行系”的格局。

4即四大AMC,2指允许每省设置2家地方AMC。

据21世纪经济报道记者统计,截至10月,地方AMC注册成立家数达到43家,还有15家正在筹建。N即诸多非持牌民营、外资机构,主要参与不良二级市场,银行系即银行系债转股实施机构。目前工、农、中、建四大行的债转股实施机构均已顺利开业。

除此之外,目前各大银行也在加强不良处置力度,如平安银行在精简总行一级部门的同时,增设特殊资产管理事业部,专职经营、清收、处置不良贷款。

另一方面,当前资产包价格上涨也与资产质量提升有关。

不良资产主要是债权,其底层价值主要就是抵质押物的价值,因此抵质押率直接决定资产包的价格。“我们将能收集到的资产包成交价和底层资产做过较详细的分析,抵押率从百分之四五十逐步上升,有的包已经到了90%。质量更好的包相应需要付出更高的价格。”张征指出,某些地区某些特定的包价格超出合理范围,可能有我们没看到的价值,比如一块土地他有把握能将其变性,但我们认为只是一个想法。

不良投资策略:价值提升

“不良资产的出现是客观的,不能否认的。银行既然是风险行业,怎么可能没有(不良)。”南南合作金融中心主席、银监会原副主席蔡鄂生在“《财经》年会2018:预测与战略”上表示。

多位业内人士认为,未来不良市场仍将有一个攀升的过程。赖小民称,按照目前不良贷款的增速,不良贷款总额有望在2020年达到3万亿元。随着金融“去杠杆”进程的推进,今后2-3年内(即指2017-2019年),不良资产总量仍会在合理范围内缓慢上升,其处置出清还有一段持续过程。

工商银行城市金融研究所副所长樊志刚认为,目前到了中国商业银行不良贷款顶峰的前夜,即将到达拐点。不过基于积存的矛盾下一步还会继续释放,不良仍会继续攀升。“可能到明年或者2019年上半年中国商业银行不良贷款将会达到一个顶峰,然后开始出现绝对量的下降,同时不良率也会下降,重新走向‘双降’”。

虽然不良市场规模仍将攀升,但伴随着参与主体的不断增多,未来市场竞争将更加激烈。张征认为,以后不良处置机构赚钱可能更为困难,盈利情况主要取决于资产处置能力。

“未来投资不良策略主要价值提升,因为资产包转卖获益有上限,而价值提升没有上限。比如一个企业我们打折拿下债权,如果企业质地不错,可以注入流动性帮助它恢复成为正常企业,把正常企业卖掉,其中的价差就比较大了。”张征对21世纪经济报道记者表示。

他同时认为,不良资产处置的过程也促进了产业结构调整的实现。“比如一个工业园区内都是同一行业上下游,行业需求萎缩可能园区整片形成不良,如果一家家和银行打官司,园区清理出来将是一个缓慢过程。如果我们进行批量处置,其实是帮助政府完成了腾笼换鸟,落后产能处置之后,进入园区的自然就是相对优势的产业。”

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