天使“速描”：机构化势不可挡 个人天使不可或缺

（原标题：天使“速描”：机构化势不可挡 个人天使不可或缺）

在联想之星、真格基金、梅花天使创投纷纷成立的机构化浪潮下，个人天使体现出怎样的特殊价值？

近年来，由于徐小平、雷军、周鸿祎等知名企业家纷纷转型做天使投资人，天使投资的概念逐渐在中国普及。

2016年，国务院颁布“创投国十条”，正式确立了天使投资的内涵，并鼓励包括天使投资人在内的各类个人从事创业投资活动。2017年，财政部、国家税务总局出台鼓励天使投资和创业投资的税收优惠政策。

由于宏观政策环境的不断优化，天使投资人的队伍越来越壮大，已成为支持初创项目的重要资本力量。但记者观察到，天使投资行业仍处于发展的早期阶段，存在法律环境有待完善、项目信息沟通平台缺失、中小企业信用机制不健全、专业投资人占比偏低等问题。

面对这样的现状，中国天使投资人联盟1月18日在厦门正式成立。据了解，这是中国个人天使投资人的首个联盟。精一天使公社创始人、中国天使投资人联盟理事长李汉生表示，中国机构每年投出两千多个天使项目，美国个人和机构每年投出6.5万个早期项目。这一方面说明，中国缺乏大量的投资数据。另一方面说明，中国至少有上万个种子期项目处于放养状态。

“放养状态下创业项目的成长将导致资源消耗，”李汉生说，缺乏资源和经验的创业项目，急需“教练型投资人”的陪伴式成长。而这种项目由于大多处于种子期阶段，不属于投资机构投资范畴。正因如此，中国天使投资人联盟希望链接更多个人天使投资人，以帮助更多创业者。

在联想之星、真格基金、梅花天使创投纷纷成立的机构化浪潮下，个人天使体现出怎样的特殊价值？

据了解，天使投资有个人天使和机构天使两种模式。在美国，天使投资以个人天使为主，很多高净值人士、企业家群体参与其中。在中国，天使投资则以机构天使为主。

“个人天使是中国早期投资生态圈中不可或缺的一环。”联想之星合伙人陆刚说，个人天使虽投资的金额小，但数量更多，能够覆盖的领域也更广。而且个人天使往往会比较深度地与创业者共舞，在创业公司中花很多时间跟创业者探讨，甚至半职或全职加入创业公司。

对于机构天使来说，由于带着更大的回报目标和投资金额，不可避免地项目数量没有那么多。另外，机构天使在提供增值服务时，也不可能把自己放到创业公司中，更多是作为伙伴或者导师的方式，跟创业者一起共同往前发展。陆刚表示，个人天使与机构天使两者间，是一种上下游的关系。

腾业创投创始合伙人、中关村天使投资协会秘书长孙敬伟认为，由于机构天使的商业化诉求，决定了它看的项目稍微靠后，投资金额也更大一些。

但好的项目都是从0到1的过程，需要有人在更早期的时候给创业者资金和资源，如创业辅导、上下游对接、心理抚慰，甚至承担联合创始人的角色等。“这都是个人天使对创业项目的极大贡献，并且一样要承担项目成长的巨大不确定性。”他说。

“天使投资主要是个人的天使，天使投资一旦机构化以后，只能叫早期投资，不是根本意义上的天使投资。”源政投资董事长杨向阳说。他从中美多年的天使投资案例中总结称，真正牛的天使投资项目，往往属于个人天使投资，比如王刚投滴滴等。