姜韧：现在是价值投资者克服住恐惧的时刻

（原标题：姜韧：现在是价值投资者克服住恐惧的时刻）

2018年1月美股道指涨幅已达到6倍有余，且道指估值逼近25倍PE，标准普尔500指数估值超过27倍PE，以10年平均盈利为基准的周期调整市盈率，标普指数估值已超过2008年美股泡沫巅峰时的水准。因此美股产生牛市途中的调整是高概率的灰犀牛事件。

但即便如此，我们会发现A股指数短暂跌幅居然会不时超过美股指数，这就是反常现象了。如果说高估值是泡沫，那么低估值也砸盘同样是另类泡沫。因此现在言A股当自强并不为过。

我们看一下，最新恒生国企指数估值是9倍PE，上证50指数是12倍PE，恒生指数是13倍PE，中证100指数是14倍PE，沪深300指数是15倍PE。皆远远低于指数经过调整后的道指24倍PE和标普指数26倍PE。同时纳斯达克综指37倍PE和创业板指数38倍PE，两者估值几乎持平。

在此背景下，任何人都能够判断出A股指数调整幅度超越美股指数调整幅度，不仅显得异常，同时也是另类的估值泡沫。

最后，我们再比较一下2008年至今的中美股市指数表现，道指不仅较2009年历史低点涨幅6倍有余，较2008年历史泡沫巅峰时指数涨幅也远超一倍；而A股指数至今仅有2007年历史泡沫巅峰时的一半左右。

两者一比较，无论是估值还是指数，A股较美股而言，几乎无泡沫可言。美股调整带来的情绪化宣泄，实际是砸出了A股蓝筹指数长牛启动之前的黄金坑。

根据全球市场历史统计数据，蓝筹指数10至20倍PE波动区间是价值投资的蓄水池。2009年道指6400点之际，道指估值是10倍PE，标普指数估值是12倍PE；道指26000点时，道指估值是25倍PE，标普指数估值是27倍PE。

根据全球市场颠覆不破的10至20倍PE合理波动区间铁律，当A股指数出现情绪化波动之际，投资者绝对应该克服住恐惧。目前A股蓝筹指数处于长牛底部阶段，情绪化波动砸出黄金坑，指数必将止跌企稳，价值投资者克服住恐惧心理，坚定持有蓝筹红利指数信心不动摇。