2月信贷结构优化 多重监管效应显现

央行在9日公布的数据显示，2月新增人民币贷款8393亿元。

央行称，考虑到春节因素，应综合前两个月情况看贷款变动。前两个月，人民币贷款累计增加了3.74万亿元，同比多增5407亿元。

与此同时，监管的引导作用再次体现在社会融资结构和信贷结构的变化中。

表外持续收缩监管成效显著

从社会融资结构看，对表外业务的监管效应持续显现。2月，表外融资仅多增12亿元，约占社会融资规模增量的0.10%，相较1月4%的占比进一步萎缩。

在委托贷款减少、同比大幅多减，信托贷款同比少增的同时，企业债券和股票等直接融资同比多增1656亿元，达1101亿元。

在交通银行金融研究中心高级研究员陈冀看来，委托贷款和信托贷款的上述变化，不仅体现出监管趋势和监管效果，也反映出金融机构都在积极地响应监管进行业务调整。直接融资的同比多增表明，在近期利率趋稳后，直接融资市场较前期有所改善。

“从整个社融的结构上来看，信贷占比提升，直接融资改善，脱虚向实政策的作用正在进一步得到发挥。” 陈冀说。

华泰证券宏观李超团队分析，在商业银行信用偏紧的背景下，部分企业选择直接融资缓解融资压力，是造成直接融资上行的原因。

中长期贷款增加融资需求强劲

在2月新增信贷构成中，住户部门贷款增加了2751亿元。其中，短期贷款减少469亿元；非金融企业及机关团体贷款增加7447亿元，其中中长期贷款增加6585亿元；非银行业金融机构贷款减少1795亿元。

中国民生银行首席研究员温彬认为，尽管2月新增人民币贷款略低于过去5年同期均值，但信贷结构持续优化。

他分析称，一方面，居民消费贷款一年来首次下降，表明居民加杠杆行为开始得到抑制。同时，同业贷款也减少1795亿元。另一方面，企业中长期贷款增加6585亿元，新增占比78%，处于历史高位，表明信贷对实体经济的支持力度进一步增强。

根据央行数据，2月社会融资规模增量为1.17万亿元，比上年同期多828亿元。陈冀分析，前两月新增信贷和社会融资规模增量都不低，且企业中长期贷款增加较多，显示当前融资需求较为强劲，反映了当前实体经济运行平稳，总体形势较好。

此外，截至2月末，M2余额为172.91万亿元，同比增长8.8%，增速比上月末高0.2个百分点。

对此，温彬表示：“除上年同期基数较低外，主要和财政存款投放增加有关。2月份财政存款减少5287亿元，创历史上当月变动新低。”