张德良：短期反弹 中期谨慎

（原标题：张德良：短期反弹 中期谨慎）

近期全球股市指数趋势已处于共振向下状态，市场情绪已整体进入风险规避期。短期酝酿反弹，但中期宜谨慎。

通过指数均线系统观察全球股指，可以发现当前整体行情已向淡。美国三大股指已全面考验250日均线，其中纳斯达克指数上周创出新高后，已形成清晰的“顶背离”状态。欧洲股市，以英国富时100、德国DAX30、法国CAC40三大指数为代表，至上周五已形成长期空头排列(5日均线至250日均线)。日经225指数正在跌穿250日均线。恒生指数触及120日均线，大体上与腾讯控股同步。至于A股，沪深300、上证50指数正逼近250日均线，弱势的上证指数、创业板综指已转向长期空头排列。上述判断，虽然只是纯粹技术分析的图表观察，但均属于中长期趋势性变化，并且正处于重要拐点期。基于稳健的交易策略，面对这种趋势性拐点，理应谨慎对待。

巧合的是，这一轮牛市的核心群体，即科技创新龙头蓝筹，也频遇压力。上周，美国前五大市值科技蓝筹股之一的Facebook，因数据泄露丑闻而急挫13.89%。港股的领先蓝筹股腾讯控股，上周也因第一大股东MIH TC的减持而放巨量急跌，对市场情绪构成压力。

导致全球股市进入风险规避期的主要因素，是中美贸易摩擦。面对充满变数的时点，可借用《股票做手回忆录》作者、美国股票操盘手杰西·利弗摩尔的一个比喻来应对：假如你正沿着铁轨往前走，当一列火车呼啸而来时，最好的办法就是跳下铁轨让火车开过去，而不是愚蠢地站在那里不动。等火车开过去之后，只要你愿意，总能再回到铁轨上来。股市投资本身就是博弈，股市博弈有一个原则，当系统性风险降临时，最好的办法就是降低仓位。

上周五至今，A股市场情绪整体谨慎，但依然可以看到表现积极的一面。比如农业板块，还有军工或军民融合板块。周一，热点则转向半导体、数字中国、创新药等自主可控、国产替代概念。显然，这些热点均基于贸易摩擦升级的预期。站在历史长河看，人为压制不仅不会阻挡科技创新进步，甚至还会倒逼科技加快发展，我国的半导体、新能源汽车、新一代信息技术等新产业的发展就是例证。

我们必须清楚，中短期内贸易摩擦没有赢家。当前，我国正处于经济增长转型的关键期，龙头蓝筹股也已进入估值压力期。市场谨慎情绪已开始体现在银行、保险等金融股上，一些估值优势突出、资产质量良好的银行股，如工商银行、南京银行、宁波银行等，股价已回辙至2017年末的平台位置。纯粹从技术分析角度看，这是一轮大行情结束的信号，接下来的反弹，也只是一轮中大级别调整的短期修正。换言之，近期市场会酝酿反弹，但策略上，应借反弹调整持仓或降低位位。