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雷曼:紧缩政策有利于中国经济增长

来源:上海证券报 作者:禹刚 2006-09-20 08:10:00
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从8月份的数据看,管理层近期的紧缩政策已开始产生预期的效果,固定资产投资增速从6月份的33.5% 大幅下跌至21.5%,与此同时消费品零售额年同比增长13.8%,并且CPI只有1.3%,雷曼兄弟亚洲经济学家孙明春昨日表示,虽然近期的紧缩措施在短期内降低了经济增长速度,但如果当前调控势头能够继续的话,在中期内会提高中国经济增长的质量和可持续性。
  孙明春认为中国的经济形势正在改善,但仍存在问题。8月份货币供应和银行贷款仍迅速增长:M2同比增长17.9%,仍高于央行16%的目标;截至8月底,新增贷款总计2.54万亿元人民币,已超过全年2.50万亿的指标。同时,8月份贸易顺差大幅上升至188亿美元,达到历史最高纪录,比一年前增加77% 。
  目前中国经济运行问题体现在三个方面:过度投资,流动性过多和巨大的贸易顺差。这三个问题是相互关联的:贸易顺差,通过中央银行对外汇市场的干预,为银行系统注入了大量流动性,从而为投资提供了大量廉价的资金。孙明春认为,7月份和8月份的投资和生产方面的数据趋弱,表明第一个问题可能暂时已经改善了。然而,过度投资在一定程度上是被行政手段控制住了,但如果另外两个问题继续存在,过度投资的问题还会重新出现。
  此外,他还认为,过度投资的另一根源在于企业的生产成本被人为地压低,这增加了公司的利润并且刺激了投资。有很多原因导致生产成本被人为地压低。首先,很多地方政府为工业用地和房地产开发提供廉价土地来吸引投资。其次,能源价格受到控制并且低于生产或采购成本,导致了对这些公司的隐性补贴。再有,低工资和企业没有提供充足的退休,医疗和失业保险金,压低了劳动力成本。
  孙明春还表示,低利率带来的廉价融资,进一步刺激公司过多贷款和过度投资。资金雄厚的公司宁愿投资于收益率一般的工程项目,也不愿存款于银行获得很低的利息收入。
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