中美负利差筑起汇改外部堤坝

专家认为，央行有意将人民币年升值速度控制在中美负利差幅度之内
　　中美负利差的存在给人民币汇改创造的良好外部环境，这一点被写进了央行日前发布的《2006年三季度货币政策执行报告》（下称“报告”）。专家表示，这一评论会给市场释放出一个信号，即人民币汇率年升值速度将控制在中美负利差幅度之内。央行可能希望借此引导市场预期，防止套利套汇资金的流入。
　　在报告中，央行表示，人民币汇率小幅升值，市场供求的基础性作用进一步发挥。报告同时就中美负利差对人民币汇率形成机制改革的正面影响作出了评论：“中美负利差使境外资本进入我国套利面临明显的利率成本约束，在一定程度上制约了境外套利资本流入，为人民币汇率形成机制改革创造了良好的外部环境。”
　　市场一般认为，中美负利差可以根据国内一年期央行票据的利率与美国联邦基金利率的差值匡算得到，但是随着今年三季度美国加息进程的暂停和国内央票利率的不断上升，这一空间目前已经由前期的3％附近缩小至3％以内。
　　中国社科院金融研究所殷剑锋表示，中美负利差的存在的确能够有效防止部分套利和套汇资金的流入，目前国内外汇占款的增幅虽然仍然较高，但是增速已经开始放缓，可以判断部分投机资金有流出的迹象。
　　早在《2006年二季度货币政策执行报告》中论述主要经济体货币政策时，央行也曾经指出，主要经济体央行持续加息，会使人民币与外币利差发生变化，在一定程度上加大了我国货币政策调控的空间。但是，本次报告首次明确指出了中美负利差给汇率改革所带来的积极意义。
　　殷剑锋认为，这一表态也可能意味着央行在汇率问题上的一个长期态度，即人民币升值幅度要控制在中美负利差的幅度以内，从而使得游资在赌汇率升值的过程中无利可图，这将对市场的预期产生引导作用。
　　目前，人民币今年以来的累计升值幅度达到了2.5％。而交易员表示，市场对美国明年降息也产生了一定的预期，因此这一利差水平也在缩小，应对套利资金流入的压力仍然存在。