券商定向理财细则出台尚需时日

目前正在小范围制订，中金公司、东方证券等券商参与
　　本报讯 券商资产管理业务中的定向理财实施细则正在小范围的制订过程中。据了解，中金公司、东方证券等少数几家券商参与了该项细则的制定工作，而另一方面，部分券商已开始就个人理财与客户进行了接触。
　　此前有报道称，监管层正在拟订关于证券公司个人专户理财的相关细则，个人客户参与门槛为1000万元。而记者了解到，此次拟订的相关细则主要是关于定向理财业务，且并非只局限于个人客户，也包括机构客户。此外，参与门槛目前还未有明确说法，券商上报的建议为千万元以上，直指高端客户。
　　个人理财业务停滞
　　实际上，2003年底颁布的《证券公司客户资产管理业务试行办法》已针对机构和个人的定向理财发放了“通行证”：“经中国证监会批准，证券公司可以从事下列客户资产管理业务：为单一客户办理定向资产管理业务；为多个客户办理集合资产管理业务；为客户办理特定目的的专项资产管理业务。”
　　业内人士称，基于《试行办法》中的规定，券商对机构或者个人开展定向理财是“有法可依”的，但券商近年来开展的定向理财基本都是针对机构的，个人定向理财一直未见起色。
　　既然规定允许券商开展针对机构和个人的定向理财，为何个人定向理财一直处于停滞呢？对此，业内人士解释，在《试行办法》颁布之时，市场环境不太好，当时个人客户很少，导致业务无法开展，而即便开展起来，收益情况也不太理想。一知情人士透露，“参与定向理财的机构多为国有企业，定向理财如果出现亏损，问题相对好解决；但对于券商来讲，开展个人理财承担的社会责任较大，如果出现问题，就不太好解决了。”而现阶段市场好转以后，券商个人定向理财和机构定向理财同样面临制度、人员队伍建设的问题，这包括券商需针对业务人员制定相关的激励机制，并培养良好的投资和销售人员队伍。
　　除了个人理财而外，券商的机构定向理财业务规模近几年也不太理想。业内人士分析，在现有的规定下，成本因素成为机构不得不考虑的问题，如参与定向理财需要专用席位，所获收益需要上缴33％的企业所得税等，因此，机构宁愿选择券商的集合理财产品或其它产品；而且，在目前的市场环境下，券商相比其它机构，如公募基金和私募基金，在收益率上优势并不明显，而懂得证券投资的机构更愿意自己操作。
　　参与门槛千万元以上
　　对于外界盛传的券商个人专户理财参与门槛1000万元，知情人士透露，目前这一说法还只是少数券商上报的一个参考值，所涉及的具体门槛未有任何定论。但结合券商所定位的“高端客户群”，门槛可能在千万元以上。而门槛所对应的不仅仅为个人客户，也包括机构客户。
　　如果参与门槛在千万元以上，那么相比《试行办法》的相关规定将提高900万以上。《试行办法》规定，“证券公司办理定向资产管理业务，接受单个客户的资产净值不得低于人民币一百万元。”
　　深圳一券商资产管理部门负责人表示，在现阶段的市场上，提高参与门槛将更有利于业务的开展。“很简单，办法制订的时候是熊市，而现在正处在牛市中，提高门槛既是顺应市场变化，也是为了服务于真正意义上的高端客户。”这位负责人称，由于《试行办法》规定“证券公司为单一客户办理定向资产管理业务，应当与客户签订定向资产管理合同，通过该客户的账户为客户提供资产管理服务”，如果资金门槛太低，券商的人力成本将大幅提高，也无法与其他业务有所区别。
　　该负责人还透露，现阶段个人定向理财的需求很大，市场空间巨大。相比大部分私募基金而言，券商在信誉方面具有明显的优势。目前很多券商都在和客户进行接触，静待相关细则的出台。
　　但业内人士分析，虽然证券公司整体风险控制水平得到很大提升，但在目前的市场下，监管层基于对市场整体风险的考虑，相关细则推出的时间应该不会太快。据了解，参与制定细则的券商目前只是上报了建议方案，还需监管层的审核和通过，才可能向业界征求意见。“因此，今年下半年推出的可能性不大。”该人士表示。