券商定向理财800万门槛惹争议

本报讯 《证券公司定向资产管理业务实施细则》（征求意见稿）在业内下发后，券商纷纷表示，定向理财业务的市场空间巨大，开放后将极大地拓展券商资产管理业务范围。但结合现阶段市场情况来看，应适当降低该项业务的个人参与门槛。
　　国信证券资产管理部杨筱林指出，券商定向理财作为一股新生力量，推出的初期对市场不会产生较大影响，且放开初期总规模不会太大。高端客户可能更倾向于选择定向理财，而不是公募基金或集合理财产品。
　　市场空间巨大
　　国内专户理财业务处于起步阶段，券商专户理财主要针对机构客户和资金量较大的个人客户。在机构客户方面，专户理财的主要对象是社保基金、企业年金和保险公司。社保基金在国外是专户理财最大的机构客户。虽然保险公司都有自己的投资队伍，包括资产管理公司，但保险公司的庞大资产仍然需要多个投资渠道以分散风险。
　　在目前存款利率较低和股市行情火爆的情况下，部分居民将存款投资转为股票投资，个人客户理财的市场空间非常大，现有股票市场的投资者对理财也有相当大的需求。数据显示，仅私募基金就已开拓了近万亿元的理财市场，而专户理财在管理上和私募基金类似，私募基金的高端客户也是券商专户理财的目标客户。
　　具有一定优势
　　业内人士表示，相比现阶段公募基金而言，券商专户理财的业绩分成机制让投资者和资产管理人的利益追求趋同。国外经验表明，投资者可以要求确定的股票或者债券加入券商专户组合中，但公募基金不可以。专户理财产品不仅能满足符合个人偏好的个性化组合需求，而且投资者能够享受资产管理人专业化服务，更重要的是账户管理人还能及时提供非常透明的操作报告。
　　同时，券商开展专户理财还享受政策优势，同时还具有业务协同优势。券商拥有自己的营业网点，有较好的发展专户理财的营销优势，拥有经纪人队伍。此外，券商还可以利用研究所、投行队伍，更好地为专户理财提供支持。
　　结合当前市场来看，在专户理财项目运作过程中，券商首要关注的问题应是销售人员和投资管理人是否尽职，投资安排是否符合客户的需要等问题。同时账户管理人应全面履行信息披露基本义务，杜绝内部集合理财和专户理财之间的利益输送等。
　　降低参与门槛
　　上海一创新类券商资管部负责人指出，征求意见稿中规定个人客户参与门槛为800万元，在一定程度上加大了券商开拓客户的难度。因此，应适当降低个人客户参与门槛，以便能让市场规模有所扩大。
　　对于外界认为专户理财对私募基金可能存在较大冲击的观点，上述人士表示，定向理财对私募基金不存在实质性冲击。如个人参与门槛不变，机构客户参与门槛在1000万元，虽然现在部分私募基金已将门槛升至200万元，但200－800万元之间的客户的选择范围依然无法扩大至券商定向理财，而这一部分的客户恰恰是目前高端客户的主力。