宋国青:目前处在通胀前期 宏观经济存在过热隐忧

昨日，在"CCER中国经济观察"第十次报告会上，北京大学中国经济研究中心教授宋国青表示，当前经济形势并没有那么高的温度，但目前实际生产水平增长率过快，即使现在没有过热，未来这种高烧也很快会发生。他指出，国家可以借用短期的利率杠杆来调控宏观经济。
隐含投资猛烈增长
宋国青指出，从1997年到2007年这10年间，季节和春节调整后规模以上工业增加值指数呈现不断上升的趋势，特别是2005年1月到2007年7月，工业增加值的增长幅度尤其快。今年6月，规模以上工业增加值同比增长19.4%。
他提出，生产增长变化的推动因素主要来自于投资，2006年下半年控制内需，投资增长减慢，出口也因升值减缓；2007年头两个月出口猛烈增长，拉动工业生产强劲增长，此时投资延续了去年下半年的势头，环比增长率较低。3月份的出口大幅度下降，印证了头两个月提前出口的说法；出口下降使3-4月的工业增速减缓，5-6月工业猛增，出口比较平稳，隐含投资猛烈增长。
贸易顺差的增加也是促使投资增长的重要因素。宋国青介绍，2004年1季度，货物贸易顺差同比下降，对名义GDP同比增长率的贡献为-2.3%。而今年2季度，货物贸易顺差同比增长74.6%，对名义GDP同比增长率的贡献率为4.3%。两者相比，货物贸易顺差对名义GDP的贡献增加了6.6个百分点，按42%的固定资本形成总额占GDP比例算，GDP的6.6%相当于固定资本形成总额增加15.7%。
过热隐忧
此外他也介绍，2004年1季度的投资同比增长率为43.6%，其中头两个月53%，引起了认为经济过热的判断和调控，后来才发现过热并不严重，所以很多分析认为目前经济尚未过热，因为6月份的投资增长率是28.5%。
由此，宋国青认为，判断当前经济是否过热，可以参看2季度尤其是6月份的生产水平是否超过或者在多大程度上超过潜在生产能力。"其实与上一轮宏观经济相比，从量级来看，现在的增长速度最多超过应有的GDP一个到两个百分点。所以当前的数据还不能用来简单判断宏观经济的热度；但从长远来看，实际生产水平的增长率正远超过了潜在生产能力的可想像的增长率；即使现在没有过热，但按目前的增长势头，过热很快就会发生。"他说， "经济走向过热的加速机制是：通胀率上升影响到预期真实利率下降，进而影响投资需求增加，最后导致通货膨胀率进一步上升。"他认为，目前是通货膨胀前期的情况：生产变化在先，通胀变化滞后。且很难用现在的通货膨胀率来预测下一阶段的情况。
最后，宋国青指出，国家可以利用大幅度提高短期利率而相对稳定长期利率进行调控；不排除3季度继续加息的可能性。