券商治理:生机重现 做大图强

5年，弹指一挥间。但对于中国券商来说，这5年走过的是从“死”到“生”的惊险历程。
　　5年前，随着我国股市走上熊途，风险积聚多年的券商频频拉响警报。最艰难的时候，所有券商的净资产仅为386亿元，而4年熊市中累计亏损额高达831亿元。部分券商甚至主动“放弃”，向证监会申请被风险处置。
　　2004年，证监会及时启动了券商综合治理工作。期间，共处置了31家风险券商。现在，券商监管完成了从被动监管向主动监管的转变，相关法律法规不断完善，券商市场化退出的配套措施和有效机制逐步形成，券商综合实力得到增强，合规意识不断提高。
　　如今，券业净资产已经超过1900亿元，仅今年上半年就实现净利润639亿元。一批券商还准备通过IPO等渠道做大做强。
　　实力今非昔比
　　据统计，截至今年6月底，券商总资产达14804亿元，净资产1919亿元，净资本1638亿元；上半年实现营业收入1270亿元，净利润639亿元。与此同时，行业集中度不断提高，中信证券、中金公司、国泰君安、国信证券、招商证券等一批资本充足、内控严密、运营安全、核心竞争力较强的大型券商脱颖而出。
　　上半年，24家创新类券商净利润总额约为379亿元，同比增长425％。同期，前十大券商的经纪业务收入占全行业的50%，承销业务收入占86%，资产管理业务收入占93%。目前，已有14家优质券商推出了28只集合理财产品，管理资金近700亿元，另有多只集合理财产品正在报批之中；8家试点券商推出了9只企业资产证券化产品，管理资金超过250亿元；9家券商在香港设立或收购了证券经营机构，为境内券商合规开展跨境业务打下基础。券商QDII、直投业务的试点近期启动，中金公司、招商证券已获QDII试点资格，中信证券、中金公司已获准开展直投业务。
　　中小券商开始走上了特色经营之路，而那些缺乏市场竞争力和持续盈利能力的券商，将在优胜劣汰中通过以市场化为主的各种方式平稳退出。
　　券商积累的风险曾让人触目惊心。2003年底，全国132家券商共挪用客户交易结算资金640亿元，挪用经纪客户债券134亿元，违规理财1853亿元，账外经营1050亿元。84家券商存在1648亿元流动性缺口，其中34家公司的资金链随时可能断裂。此外，在全国1000多家上市公司中，券商超比例持股的“庄股”有99只。
　　为此，证监会共处置了31家高风险券商。其中，以行政方式处置28家，市场化方式处置2家，破产重整1家。此外，有5家券商通过兼并吸收、关闭新设方式退出市场。在风险处置最密集时期，4个月内关闭了9家券商。而其他券商则依靠自身整改和股东力量消化了风险。
　　如今，券商挪用客户交易结算资金、违规资产管理、挪用客户债券和股东占款、超比例持股等长期积累形成的巨额风险在全行业得以化解，流动性缺口问题全部解决，账外经营全部纳入账内。
　　改革稳步推进
　　券业的巨变不仅仅体现在经营数据上。据统计，在新证券法、公司法施行以来的一年半时间里，证监会对证券市场法律制度体系作了全面的梳理与完善，陆续出台了87件规章及规范性文件。截至今年6月底，现行有效的证券期货法律文件共有379件。
　　在基础性制度改革方面，2005年底，行业内全面实现客户交易结算资金独立存管。在此基础上，以被处置的高风险公司为起点，客户交易结算资金第三方存管大力推进。目前，被处置券商所有正常经纪客户的资金均已纳入第三方存管。
　　新的国债回购交易制度也于2006年5月顺利推出。通过有针对性地调整业务流程，明确客户、券商和登记结算公司的各自责任，建立了能够有效防范客户国债被挪用的配套规则。目前，新旧国债回购交易制度已顺利转换。
　　类似的改革在券商客户资产管理和自营业务管理等业务领域也顺利推进，券商信息公开披露制度已经实施，券商的财务信息基本真实、透明度明显提高。
　　此外，今年8月起，分类监管办法实施，其以风险管理能力为核心，以财务状况和合规程度为依据，以市场准入或业务限制为手段。净资本指标体系已于2006年11月用于对券商的风险预警与动态监控。
　　券商市场化退出的配套措施和有效机制逐步形成。对券商股东资质审核、高管与从业人员监管、内控合规管理、稽查立案处罚以及对业务创新活动的监管等办法也作了完善。
　　其他的制度改革正在推进之中。比如，《企业资产证券化业务试点工作指引（征求意见稿）》正在向券商征求意见。
　　雄关漫道真如铁，而今迈步从头越。5年来，经过综合治理，券业焕发出勃勃生机。而处置危机、防范风险长效机制的建立，更为券业的稳定健康发展提供了制度保障。