运行一年 Shibor基准相日渐成型

10月31日，全国银行间同业拆借中心信息统计部发布了第三季度Shibor（上海银行间同业拆放利率）运行综述报告。报告显示，Shibor报价的基准性不断提高，其对市场产品定价的指导作用愈加明显。短期融资券、企业债券、浮动利率政策性金融债、票据贴现和转贴现、利率互换等广泛采用了与Shibor挂钩的定价机制，为下一步的利率市场化改革奠定了基础。
截至三季度末，Shibor已经运行满一年（正式运行9个月，试运行3个月）。自6月19日国家开发银行发行首只以Shibor为基准的浮动利率金融债以来，进出口银行、农业发展银行和华夏银行相继推出7只1-5年期以3个月Shibor为基准的浮动利率金融债券。三季度，政策性金融债共计发行1100亿元，其中以Shibor为浮动基准的债券发行量占到一半以上。
以Shibor为基准的浮动利率企业债券也已经问世。9月21日，上海华谊（集团）公司发行了首只Shibor浮动利率企业债券，发行总额8亿元，期限10年，发行利率采用以Shibor为基准加基本利差2.35%的方式决定，基准利率为7天Shibor在当期起息日前120个工作日的算术平均值。截至2007年9月底，共发行52只以Shibor为基准的中长期企业债券，发行额为669亿元。
短期融资券逐步实现了以Shibor为基准的定价机制。三季度共发行短期融资券77只，发行总量1057.9亿元，其中以Shibor为基准定价的有53只，发行量782.4亿元，占总量的74%。
报告指出，新股IPO的发行是三季度Shibor短端波动的主要影响因素。三季度共发行新股43只，与上半年发行总量持平，其中发行数量在一亿股以上的大盘股共有7只，发行总金额为1750亿元，比上半年增加517亿元。尤其在9月中下旬，连续两周内有北京银行、建设银行、中海油服和中国神华四只大盘股上市，最高冻结资金量不断刷新，中国神华达到创记录水平2.67万亿元。货币市场资金量在短期内不断抽紧，导致Shibor短端利率剧烈波动。在新股发行较为密集的7月份和9月份，隔夜、7天Shibor的月波动幅度分别达到了87、188和239、508个基点。
Shibor能够充分反映货币政策调控意图。三季度分别两次上调法定准备金率、三次上调存贷款基准利率，对Shibor短端利率的走势有所影响，但相较于IPO而言依然较小。相对而言，货币政策调控对中长端利率走势的影响则比较明显。
Shibor与货币市场的发展也呈现出良好的互动关系。货币市场拆借、回购利率的走势与Shibor保持一致，二者之间的利差关系稳定。央票一、二级市场的收益率与Shibor之间的利差有所放大。