资源类大宗商品涨价 明年油价仍将震荡上行

从今年初54美元/桶到现在接近100美元/桶，滚烫的"热油"在人们一次次的惊呼中继续"升温"。银河证券能源分析师李国洪指出，原油价格破100美元已经没有悬念，明年油价仍将震荡上行。
过百几无悬念
作为大宗商品期货中的"领头羊"，原油价格高低牵动几乎所有经济体的脉搏跳动。
今年年初，油价仅约54美元/桶，但自入夏以来，油价跃升了近40%。WTI 原油期货价格在11月7日盘中达到98.62美元/桶的历史高位，距100美元大关仅一步之遥。此前一天，WTI和BRENT 原油期货价格分别刷新历史最高收盘价，达到96.7美元/桶和93.26美元/桶。
在短暂回调后，受纽约市场12月份交货的轻质原油临近交割和投资者担心原油供应不足等因素影响，11月16日纽约商品交易所12月份交货的轻质原油期货价格重新回到每桶95美元之上。
国际能源机构(IEA)日前发布报告称，目前全球能源市场的特点是：消费增加、非OPEC供应增长有限、对OPEC原油的需求增加，以及库存降低。
面对油价持续攀升，消费国和产油国互相指责。国际社会要求欧佩克增产，但出于保护产油国利益考虑，欧佩克即使提高产量，幅度也将有限。预计OPEC2008年日均原油产量为3150万桶，较今年增加120万桶，如果没有重大调整，2008年OPEC剩余产能仍将维持在每日200万-300万桶的低位。
分析人士指出，国际环境方面，土耳其与伊拉克北方边境关系紧张，美国对伊朗进行经济制裁，甚至明年3月还有动武的可能，墨西哥气候恶劣导致原油生产和出口短暂中断等，都使原油期货价格剧烈振荡。
美元的持续贬值也对大宗商品价格产生了支撑。业内人士普遍认为，美元贬值、伊朗核问题再度紧张和市场对北半球冬季取暖用油供应的担忧促使国际油价不断攀上高位。在上述因素未发生变化之前，国际油价冲破100美元/桶几乎没有悬念，而这对其他大宗商品的带动作用也显而易见。
2015年或供不应求
银河证券分析师李国洪指出，虽然美国经济增长有所放缓，但全球整体保持3%的增速没有问题，所以石油需求仍将保持旺盛增长，特别是中国、印度等国家处于重化工业化阶段，高油耗是必然的。他表示，中国国内需求每年都至少有20%左右的增幅，是GDP增速的2倍。
原油供给方面虽然也将继续增长，但增速有限；现在每日供大于求大约100多万桶，但缺口越来越小。分析人士指出，预计到2015年将出现明显的供不应求，油价重心震荡上升是长期不改的趋势。因此，如果消费仍然维持近期的增长水平，那么整个2008年全球石油市场仍然不容乐观。
IEA报告称，未来5年内，全球将面临石油供应"危机"，这将把油价推升至创记录水平。这是该机构对全球能源前景迄今最严厉的警告。
分析人士表示，按照往年的经验，明年1季度油价可能有所回落，夏季大幅上涨，秋季有所回落，冬季供暖高峰再回升。但油价波动还受到政治因素影响，比如明年3月如果美国对伊朗动武，油价肯定会翻番。其他因素包括夏季飓风等自然突发状况。
综合考虑多种因素，李国洪预计明年油价波幅将比较大，预计最低不会破60美元，高点可能在150美元左右；如果美国对伊朗动武的话，油价可能冲上200美元。
热油灼伤下游炼化
毋庸置疑，滚烫"热油"一方面加热了原油生产企业的利润，另一方面也灼伤了下游炼化企业。业内人士指出，油价高企对上下游企业的影响将主要看政府的政策，如果国内通胀压力仍然较大，政府将很难推进油改。
从目前我国行业结构看，中国石油和中国石化是石油开采和炼化上下游一体化的企业。国际原油价格持续上涨并创出新高，对这两大巨头影响作用明显，但并不相同。
对于中国石油来说，勘探与生产板块在公司的盈利结构中处于支配性的地位，今年上半年勘探与生产业务板块的分布利润比重高达89.01%，因此该板块将直接受惠于持续上升的原油价格。但中石油的原油主要供应给自己下游的炼化业务，外部油价的上涨主要导致利润在板块间的重新分配，不会对其整体盈利能力带来严重冲击，负面影响仅限于采油板块油气生产成本和炼油板块外购原油费用的提升。
但对于中国石化而言，主要业务是石油炼化加工原油和天然气业务的比重只占总营业收入的11%，需要大量从国外进口原油进行加工炼化。而国内成品油价格管制严格，因此原油价格不断高涨对中国石化炼化业务而言，无疑炼得越多亏得越大。
不过，上下游一体化的整体优势，将使中国石油和中国石化仍将保持良好的发展态势。
由于原油价格向下游化工产品传导过程中有多个环节，市场供求关系将很大程度上影响化工产品的价格，因此不同的化工细分行业对原油价格高涨的消化能力不同。竞争激烈的一般化工大宗产品，对原材料价格上涨的传导消化能力有限，对他们可能是雪上加霜；而附加值高、具备较强技术壁垒的产品和企业，甚至可以完全消化和传导上游原材料等价格的上涨。

关注石油价格上涨对我国经济发展多维影响 来源：上海证券报 作者：刘涛
改革开放以来，随着我国农村人口城市化步伐的加快、国民经济快速发展和城乡居民生活水平的改善，石油消费量开始呈现出高速增长的趋势。在这一趋势中，我国的石油需求对外依存度迅速上升。石油问题开始成为国家安全、经济稳定发展的战略问题。近年来，我国在中东、俄罗斯、里海周边、非洲和东南亚开展的一系列外交工作中，隐含的石油外交说明了这一问题的重要性。
同世界其他工业化国家一样，石油在我国也是处于经济产业链的顶端，油价波动也会直接（产业链的传导）或间接（生物能源的粮食转化为酒精替代汽油）传导到物价上，进而对宏观经济和金融政策产生重要影响，今年一到十月份，我国CPI上升了4.4%，其中十月份月度居民消费物价指数达到了6.5%，超出了年初的控制指标。
当前，随着我国石油消费量的上升和需求对外依存度的增大，除了石油供给渠道的稳定和安全外，石油价格也是一个影响我国经济发展的重要因素。尤其是在石油的定价机制上，我国的油价跟随着国际价格的波动进行调整。因此，我国油价调整中的主动性比较差。这种局面，在一定程度上限制了我国宏观经济和金融政策调控的主动性。
随着我国城市化进程的演进、国民经济发展和产业结构的调整，在国际产业分工中取得世界工厂的地位，综合国力的增强，我国的总能源消费量和石油的消费量也将随之继续高速增长。能源的消费量持续快速增长和石油需求对外依存度进一步提高的趋势将难以扭转，社会经济发展对能源的依赖程度会进一步增强。与此相对应，社会经济和金融运行与以石油为主体的能源价格的关联也会随之进一步增强。
工业化国家能源安全、能源与社会经济发展和运行机制的关系、能源价格和社会经济、金融运行机制的传导，以及能源价格与宏观经济、金融政策调控的机制，也会在我国发生作用。并且，由于对油价的定价权我们几乎没有主动性，这一机制在我国发生作用时，政府政策导向的主动性将会很低，相反被动的适应机制却在增强，目前政府能够做的工作就是控制国内成品油油价上涨的节奏，延缓物价上涨的速度。考察近期部分地区出现柴油和汽油供应紧张，我国物价指数相继出现需要政府调控的局面，就可以发现，与以石油为主体的能源价格上升相关的价格机制已经在我国产生了影响。
在今后一段时间内，如果以石油为主体的能源价格持续在高位运行或者继续攀升，在经过半年左右的滞后效应后，油价的变动将会进一步反映到社会经济运行和物价指数上。与此同时，在该阶段以石油为主体的能源价格上涨形成的国际经济和金融调控及风险，也可能传导到我国国内，增加国内宏观经济和金融调控的难度。对此我们要有充分的准备。