券商投行承销能力接受挑战

超八成公开增发公司股价跌破发行价券商投行承销能力接受挑战
　　本报讯 大盘急转直下，实施公开增发的上市公司股价难以抵挡这股“寒流”，纷纷跌破发行价。统计数据显示，以昨日收盘价计，今年以来，超过八成实施公开增发的上市公司已经跌破发行价。
　　在大盘深度调整之下，承销失败、大额包销等情况出现几率越来越大，证券公司的投行部门也普遍感受到肩上的压力日益加重，其销售及对市场判断的能力遭受到严峻的挑战。
　　根据本报信息部统计数据，今年以来，实施公开增发的上市公司一共有22家，其中18家目前股价已经跌破发行价，占比高达81%。其中包括国电电力、振华港机、横店东磁、万科A、景兴纸业、浙江龙盛等。跌幅较大的为三房巷，跌幅为27.5%；中捷股份、康美药业、金发科技跌幅均超过了20%。万科A近期一直在发行价附近盘整，昨日也终究没能抵挡住大盘的调整，跌破发行价。
　　券商承销风险扩大
　　“如今投行做增发承销的风险相当大，也越来越考验券商销售和对市场的判断能力。”一位大型券商投行保荐人表示，股票现价跌破发行价的主要原因在于大盘表现弱势。当前，我国公开增发机制完全市场化，公开增发时，股票发行价根据该公司近期一个月的市场价而定，十分贴近市场。一旦大盘深度调整，破发现象便很容易出现。
　　不过，除了大盘的调整之外，在公开增发制度方面，若在发行的部分细节上进行改善，将有利于增发成功进行。如在公开增发的时间周期上，目前从上报到发行需要一个月时间，而在这一个月内，大盘走势变幻莫测，等到正式发行之日，当日价格很有可能跌破发行价，从而造成承销商大额包销，发行失败的局面。因此，缩短发行周期，从一个月缩短至一周，在公司股价尚无大幅变动时完成整个增发程序，增发失败的几率便可明显减少。
　　另外，在香港或者海外一些市场中，往往会采用做市商机制，做市商能活跃股市，增进投资者信心，刺激股价上扬。而目前国内市场还没有采用做市商制。
　　积极应对 化解风险
　　目前，各证券公司投行已经清楚地意识到公开增发承销的巨大风险，并积极就相关话题讨论研究，力争找到防范风险的有力措施。
　　有投行人士表示，发行时机的选择确实很重要，当前大盘仍处于较高位置，调整风险较大，偏偏不少上市公司希望能在比较高的时点实施公开增发，以募集更多资金。投行在与上市公司沟通时，务必提醒增发失败的后果，与上市公司协商，挑选一个大盘处于上升通道的时段发行，以避免大额包销情况的出现。
　　平安证券投行有关负责人表示，要防范和控制增发承销业务的风险，首先要在通过发审会后加大对上市公司的推介，并多方了解机构的意向，包括认购价格和数量。根据认购情况选择合适的发行方案；同时，在对机构的认购意向初步确定以后，选择合适的发行窗口进行公开增发。合适的发行窗口应该包含两个条件：根据该发行窗口确定的增发价与机构意向认购价基本相符；该发行价格相当于市价有较大折扣。此外，发行期间积极关注重点股东和意向投资者的认购情况，保持良好沟通，以确保预先确定的意向投资者最终参与认购；最后是组织承销团，以分散承销风险。