上海汽车(600104)董事长胡茂元:上汽自主品牌后年进入收获期

尽管成为国际汽车巨头的呼声最高，上海汽车仍不改低调，一边埋头做自主品牌荣威，一边携手通用、大众合力做好合资企业。与此同时，这位资本运作的老手开始对外筹资，但令外界惊奇的是：分离交易可转债派发的认股权证的行权价（27.43元）高于昨日上海汽车收盘价约10%，是胸有成竹还是另有他因？昨日，上海汽车集团股份有限公司董事长胡茂元接受了本报记者专访，其坦言：2009年权证行权时将是上海汽车自主品牌的收获期。
上海证券报：上海汽车为什么会选择此时进行再融资？为什么选择发行分离交易可转债的方式？
胡茂元：现在进行再融资是由中国汽车业的整体环境和上海汽车未来发展决定的。 "十一五"时期是我国汽车工业发展的难得机遇期，上海汽车必须抓住这个难得机遇期，提高核心竞争能力和国际经营能力。提高能力需要进行一定的投资，而汽车项目的投资周期长、需要一定时间才能体现效益。
分离交易可转债的融资方式，既适应汽车项目的投资特点。因为融资成本相对较低，对上海汽车发展有利；项目投入期，不会直接影响净资产收益率，保护了现有社会股东的利益；另外，两年以后（即2009年）权证部分行权时，也是投资项目效益逐步出显现的时候，对投资者行权也是利好消息。
上海证券报：上海汽车再融资后，会向自主品牌整车建设投资约83.88亿元。基于什么理由在自主品牌上投下巨资？
胡茂元：自主品牌是中国汽车产业核心竞争力所在。随着中国自主品牌汽车的发展，最终将推动中国汽车企业在资本市场上的发展。上海汽车目前仅拥有上汽荣威一款自主轿车产品。至2010年，随着上海汽车5个平台全系列自主产品的不断推出、品牌的日渐成熟，再加上成功的管理经验，相信上海汽车自主品牌会做得比较好。2009年，将是上海汽车自主品牌的投资回报期。按照计划，上海汽车至2010年将形成50万辆的整车和发动机产能，进入中国自主品牌的第一阵营。
上海证券报：再融资的另一大投向是收购兼并，其中乘用车收购兼并不超过30亿元、商用车收购兼并约20亿元。收购兼并是良药也是毒药，上海汽车的底气在哪里？
胡茂元：有整合能力的企业进行兼并收购，是低成本快速进入市场的方法。上海汽车已成功整合国内外企业，如柳州的上汽通用五菱、烟台的上海通用东岳汽车有限公司和上海通用东岳动力总成、地处沈阳的上海通用（沈阳）北盛汽车有限公司。在国外，成功整合了韩国双龙汽车，现在韩国双龙汽车扭亏为盈、生产经营日趋稳定。2007年1月至11月，双龙汽车实现整车销售11.4万辆；前三季度实现净利润1.34亿元人民币。
上海证券报：作为首个吃螃蟹的中国汽车企业，上汽集团收购韩国双龙汽车时曾引来很多质疑。很多人担心，上汽集团这个"外来和尚"是否能管理好双龙汽车？双龙汽车的扭亏为盈也令国际资本市场对上汽集团实力大为称赞。上汽集团有什么秘诀？
胡茂元：双龙汽车盈利是多方面原因造成的。首先，更换了双龙汽车的管理层后，管理者和投资者达到高度统一。其次，双龙汽车的劳资关系有了很大改善，2007年成为双龙汽车的"无罢工年"，也是首家完成劳资谈判的韩国企业。另外，充分发挥协同效应也是实现经营扭亏的关键。整合荣威和双龙汽车的产品研发团队和平台后，降低了研发费用；采购协同降低了成本；营销协同化（整合双龙营销渠道）后，扩大了双龙汽车在中国等地的销量。