做好应对通胀"持久战"准备

国内能源价格改革意外提速，央行行长周小川在参加中美第四次战略经济对话时表示，通货膨胀依然是央行最关心的问题，考虑到国内成品油价格上涨会对CPI构成一定压力，央行可能出台更加强硬的政策措施以抑制通胀。于是，通胀和加息这两个始终被债券市场忽略（更多时候被债券市场理解为“利空出尽是利好“）的实质利空因素才逐渐被重视起来。
　　虽然电、油价格已经开始上调，仍有人认为电、油价格调整对CPI影响不大；而且国际油价已经在高位，后期上涨空间有限，高油价对需求的抑制效应很快就会显现。对此，本人不敢乐观。中国上调油价以后，国际原油价格并没有回落，而是一直在高位震荡，上周末一举突破了140美元，其他商品期货涨势不减，芝加哥农产品期货继续创新高，尤其是与大豆相比涨幅相对平缓玉米期货，走出了主升行情，玉米指数从5月30日的610美元附近上涨到昨天的783美元，1个月上涨30%左右。
　　中国资源价格调整还只是第一次，奥运会后、明年再次调整的可能性也很大。因此，不能由于CPI短期回落而对国内通胀形势过于乐观，债市还是要做好应付长期通胀的准备。