经纪业务收入高位回落 券商面临估值考验

随着2006年A股市场行情全面回暖，券商的经纪业务收入获得大幅增长，于2007年达到了最高峰，但2008年以来股市的大幅调整使之高位回落。业内人士指出，上半年股票、权证成交金额同比大幅下滑26%，将严重影响经纪业务收入，券商面临着估值考验。
　　据记者了解，随着券商最主要收入来源经纪业务收入的大幅下滑，目前有不少研究机构已经下调了证券行业的评级至“中级”，还有部分机构认为证券公司目前的估值存在高估。
　　“市场环境的变化，已使得我们屡次调低行业业绩预期，至于何时是尽头，我估计行业业绩预期将可能进一步下调”。 国泰君安研究所分析师梁静向记者表示，对业绩预期虽然继续谨慎、但不过于悲观。目前的行业估值，基本反映了市场预期，就悲观预期而言，中小券商普遍有一定程度的高估；但就创新预期来看，领先券商的估值仍有低估。基于对后市和政策面尚不明朗的预期，他表示将证券行业的整体评级由“增持”下调至“中性”。
　　海通证券研究所的分析师谢盐也向记者表示，下调该行业的投资评级，他认为，短期看券商股的估值波动会很大。本轮由价格重估推动的牛市已基本结束，而未来市场行情将比预期的更为曲折和复杂。“虽然未来证券业发展前景良好，但现在看来证券公司的已经处于合理估值的上限。”谢盐表示。
　　此外，不少业内人士几乎均认为，上半年券商的经纪业务收入下滑，将严重影响到2008年证券公司的业绩，而且将在马上披露的中期财务报告中体现。国泰君安梁静指出，按照对经纪业务下降45%和股票二级市场投资收益为-60%的悲观预期下，将把证券行业业绩再下调20%左右。海通证券谢盐预计，2008－2010年我国证券业经纪业务收入将维持高位回落的趋势，未来增长幅度十分有限。