深圳证券交易所总经理宋丽萍在“中国证券市场投资者保护制度的发展与完善国际研讨会”上指出,对上市公司重大并购重组行为,特别是围绕“保壳、借壳”和题材炒作的重组行为进行制度规范,完善退市机制和企业破产机制,是从根本上改变热衷绩差股、ST股的非理性投资文化最有力的纠偏武器。
此外,适时调整针对个人投资者的现金分红双重征税等制度安排,引导上市公司进行稳定而合理的现金分红,将强化投资者长期投资理念,减少追逐差价的行为,是培育价值投资理念的重要途径。
宋丽萍是在谈到培育成熟资本文化,制度建设是核心时做出上述表示的。她指出,在新兴加转轨的市场环境下,“传统”和“习惯”的力量相对单薄, “一般性规则”的约束、引导效用就更为突出。
宋丽萍在会上对《深圳证券市场2007年投资者结构和行为分析报告》进行了介绍。报告对5463.5万深市A股账户、2790万2007年参与交易的账户进行了全面分析,结果表明,加强投资者教育,特别是加强个人投资者、新入市投资者的风险教育,提高投资者风险意识,意义重大,刻不容缓。
一是新开户投资者数量迅速增加,新开户个人投资者呈现出年轻化趋势。2007年新开A股账户达到1885.7万。深市2005年-2007年新开账户中,30岁以下投资者比例远远高于其在累计账户的占比。
二是中小个人投资者是证券市场的主体,在一定意义上是证券市场流动性的主要提供者。个人投资者持有的流通股市值占深市A股的60.4%,其中持股市值小于100万元的个人投资者持有的流通股市值占41.7%,参与交易账户数占98.8%,交易金额占比超过67%。
三是中小投资者平均持股期限短,资金周转率高,投资偏好趋同。个人投资者的平均持股期限仅为105.77天,平均资金周转率达838%,约是机构投资者(466%)的近两倍。持股市值100万元以下的个人投资者投资普遍更偏向于持有和交易小盘股、低价股、绩差股、高市盈率股、ST股和前期涨幅较小的股票。
四是市场下跌对中小投资者收益所产生的影响更大。以2007年1月1日至2008年2月25日为时间区间,以2008年2月25日市场(上证综合指数4192点)为基点,压力模拟测试的结果表明,在市场下跌30%(对应上证综合指数约3000点)的情况下,新入市及中小投资者亏损面将急剧增大,而且亏损比例最高。
五是中小投资者、新开户投资者收益水平相对较低。结果显示,个人投资者的收益率随其投资规模的增加而增加,而新开户投资者的收益率明显低于开户时间较长的投资者。
宋丽萍认为,当前,我国证券市场除“历史信息”、“公开信息”和“内幕信息”三类信息外,还大量存在一个主要由各类臆测言论组成、以互联网为主要传播渠道的“第四类信息”。“第四类信息”在很大程度上改变了市场运行的信息环境,并进一步影响到市场运行。