货币政策腾挪空间加大 汇率压力有所减弱

春节期间美元快速走弱。业内人士认为，美联储3月加息概率很低，人民币贬值压力阶段性缓解，货币政策腾挪空间加大。但也要看到，货币政策效应正在减退。

汇率体制仍要有管理

中国人民银行行长周小川日前接受媒体采访时表示，人民币汇率改革的方向仍旧是以市场供求为基础，参考一篮子货币，实行有管理的浮动汇率机制。首先还是强调市场供求关系，即便市场中存在短期投机力量，也还是要尊重市场。参考一篮子货币是我国贸易和投资多地区、多伙伴、多元化的必然选择，过去做得还不够，下一步要推进对一篮子的倚重。市场有时会呈现缺陷，被投机力量或短期情绪及羊群效应所支配，浮动汇率体制仍是要有管理的。尽管均衡水平难以准确测算，但只有在合理均衡水平附近才会有基本稳定；错的、不均衡的水平不可能稳定住；只有谋求基本稳定，才有助于探寻合理均衡水平。

中国社科院教授刘煜辉认为，周小川的讲话可能意味着人民币中间价的指导作用不能随便丢掉。

国泰君安(行情601211,买入)策略团队认为，外储、经常项目、投机因素等市场所担忧的因素并非人民币汇率波动的核心影响因素。部分扰动因素，包括全球金融市场的波动被一些情绪因素放大，可能形成短期影响，但不具备持续性。真正重要的持续性变量在于汇率制定模式的转变，即盯住美元、跟踪篮子浮动或国际协商。短期内我们没有看到任何迹象，可以在这三者中确认一种作为下一个十年的标准。但这个定调工作可能在2016-2017年间完成。贬值是阶段性现象，升值预期也可能出现。

汇率压力有所减弱

中金公司固定收益研究团队认为，人民币汇率压力有所减弱。节后出国游等引发的换汇仍会带来一定压力，但程度预期有限。美联储3月加息概率已经很低，预计人民币贬值压力将阶段性缓解。央行货币政策的制约因素减弱，腾挪空间加大。