多头获利了结 期锌冲高回落快速进入牛市格局

由于生产商减产收紧全球供应，金属锌的价格快速进入牛市格局。分析人士认为，与前两年的锌矿炒作相比，这一次有了新亮点，即进口矿加工费也出现了大幅下降，这反映了海外锌矿供应趋紧的形势。但另一方面，市场也出现了锌锭剩余，现货持续贴水的情况。因此，锌矿收缩能否对全球精炼锌供需平衡产生根本性的扭转仍具不确定性。受多头获利了结影响，上海锌期货价格开始冲高回落，沪锌1604主力合约价格24日下跌1.62%至每吨13955元。

2016年以来，锌以10%的涨幅成为伦敦金属交易所表现最好的金属。澳新银行资深商品策略师DanielHynes表示，相比其他商品，锌市场收紧更快。根据该行数据，去年锌市场基本供求平衡，不像其他商品饱受过剩困扰。嘉能可、比利时新星公司和中国最大的几家冶炼厂已经宣布减产以应对跌至6年多来最低水平的价格。日本最大的生产商三井矿业冶炼公司认为，2016年将会出现44万吨的缺口，为10多年来的最高水平。

中国钢材价格上涨也提振锌市场。上海期货交易所热轧带卷价格涨至去年8月以来最高水平。中国1月进口精炼锌从上个月录得的2009年以来最高水平回落，但仍比去年同期增加150%。

麦格理分析师在2月19日报告中指出，由于供应紧张。目前锌是伦敦金属交易所交易的金属品种最有前景的一种。该行预测冶炼公司向矿企收取的加工费预计将下降，意味着矿山产量相对需求下滑。

根据富宝近期调研，多数市场人士认为节后锌价涨跌不大，保持平稳。看跌商家认为，全球经济面不佳，锌市供应依然过剩，对锌价形成打压。

此前，市场多认为推升锌价上行的最大的驱动因素是锌矿收缩，锌矿进口费下降明显。去年下半年，锌矿加工费依然处于高位，并且比价较高，国内锌冶炼厂采购了大量的进口锌精矿。很多企业在2015年四季度已将2016年一季度的订单完成，因此，一季度生产的实际加工费或依然在180美元/吨，甚至200美元/吨。如此低的加工费或有价无市。因此，目前精炼锌冶炼企业利润依然较高，开工积极性仍将维持高位。

中粮期货研究员李琦认为，事实上，冶炼厂目前并不缺矿。可以肯定的是，全球锌矿面临去库存。若对2016年整体锌矿库存作出判断，价格将是影响矿供应的关键因素，在当前价格水平下，锌矿开工意愿将出现明显回升。目前，冶炼厂还存在一定的加工利润。去年底冶炼利润收缩后，精炼锌产出出现一定的收紧，但依然维持增长。目前随着锌价的回升，冶炼利润增加，锌锭产量或将维持高位。因此，冶炼利润下降不等于亏损，减产与控制产量仍是完全不同的概念。

李琦表示，目前，国内锌现货贴水依然明显。从贸易商处了解到，最近成交开始转为活跃，但是这可能仅仅是贸易商行为而非终端需求复苏。锌价上行结束的标志或将是贴水转为升水。由于缺乏基本面的坚实支撑，锌价强势回升后，继续上行空间或有限。