疲惫巨人借壳世纪游轮 征途老本吃到底

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巨人网络回归A股的日子越来越近，不过，这家一度高歌猛进的公司已经没有了10年前的活力。

3月初，主营游戏的上海巨人网络科技有限公司(以下简称“巨人网络”)借壳重庆新世纪游轮股份有限公司(以下简称“世纪游轮”)上市获得证监会有条件通过。不过在此之前，巨人网络因业绩下滑等问题曾受到监管层问询。

公司连续两年走下坡路，未来如何扭转？2014年才开始拓展手机游戏，是否已经错失手游黄金发展期？就以上问题，《投资者报》记者于3月8日拨打巨人网络投资者关系经理和总监的电话，均无人接听。记者又将采访函发送至公司邮箱，显示的却是公司邮件已满无法投递。

征途老本吃到底

最近两年，巨人网络的营业收入和扣非后净利润双双跳水。2014年和2015年公司营业收入分别同比下降6%和17%，扣非后净利润分别同比下降17%和39%，呈现出下滑加剧的态势。公司解释称，2014 年及 2015 年，巨人网络经营业绩出现下滑，主要原因是因为随着移动互联网市场的快速发展，玩家向移动端网络游戏市场转移，对传统的客户端网络游戏收入产生一定冲击。

巨人网络曾凭借《征途》火爆客户端网游市场，但之后一直未有新作超越。《征途》于2006年上线，获得成功后于2010年推出了《征途2》，上述两款游戏在报告期内(2012年~2015年前三季度)吸金59.8亿元，占总收入的七成。2012年，公司声势浩大地推出《仙侠世界》但反响平平，这款投入巨大的产品在报告期内仅带来了约5.2亿元的营收，远远不能和《征途》相比。而且《仙侠世界》目前已处于衰退期，未来游戏新增用户逐渐减少。

可见，《征途》系列游戏撑起了巨人网络的大半个江山，可以说是一个游戏养活一家公司。不过陈旧的产品线已尽显疲态，如果巨人网络不能及时推出新的核心游戏产品，恐怕难以抵挡业绩下滑的车轮。

目前公司未运营的主要储备游戏有《征途3》、《征途手游》及《炫斗三国志》，被认为是未来的盈利来源。不过，这三款储备游戏又有两款是《征途》系列，看来公司誓把老本吃到底。

而且公司也有游戏开发失败的“黑历史”：在2012年和2013年，关闭了四款游戏——《三国战魂》、《仙境江湖》、《皇途》和《巫师之怒》。上述游戏中有的还未上线就胎死腹中，有的商业化运营不到两个月就夭折。所以，未运营的储备游戏还需要种种考验，最后能否成功也是个未知数。

手游业务错失先机

在青黄不接的尴尬时期，公司正力图拓展移动端网络游戏业务。

早在2011年，手机游戏的兴起已成大势所趋。腾讯、完美、网易与盛大等凭借自身的资源、资金、技术和运营优势早已捷足先登相继抢入手游。而巨人网络从2014年开始步入移动游戏市场，已上线的游戏有《大主宰》及《征途口袋版》，不过成绩不尽如人意。

数据显示，《征途口袋版》从2014年12月上线运营，截至2015年9月30日，实际营收2.1亿元。另外一款由网络小说改编的手游《大主宰》 情况也不好，自2015年2月上线之后至当年9月30日，营收为1.37亿元。巨人网络的手游收入与其他游戏巨头显然不在一个数量级上(如网易2015年前三季度手游收入45亿元)。

巨人网络于2007年在纽交所上市，上市首日的盘中最高价20.5美元。不过直到2014年私有化完成的7年时间，股价都没有突破上述价格。盈利主力端游《征途》渐渐老去，又缺乏新的盈利点，在相对理性的美股市场遇冷并不意外。

不过作为第二只回归的中概股，巨人网络受到A股市场热捧。被借壳的世纪游轮自11月复牌后连续拉了20个涨停板，股价从停牌前的31.6元飙涨至最高231.1元。但狂热过后就上演高台跳水，3月10日，世纪游轮收盘于118.3元，市值遭到腰斩。对于巨人网络而言，恰逢新产品青黄不接，移动端尚未开拓的困难之际，A股市场给予游戏公司的泡沫化估值，无疑正在将其从一家纯粹的游戏公司推向资本运作的彼岸。

在喜欢听故事的A股市场，巨人网络有哪些故事可讲刺激股价呢？如果继续走纯游戏路线似乎没多少噱头。在重组预案中，巨人网络配套募资不超过50亿元，第二大募投项目为在线娱乐及电子竞技社区建设，这显然比纯游戏更能刺激资本市场，巨人网络能否成为下一个“有故事的女同学”呢？