券商认为反弹窗口仍然开启 关注供给侧改革主题

收评：大盘不补缺口短线看淡 问股:张江高科可以继续持有吗？

部分券商认为，从目前市场走势来看，4月份到5月份延续反弹的可能性较大。未来应关注的风险窗口期可能会出现在6月份，主要关注点在于经济高频数据是否掉头回落，以及美联储对加息表态的变化。对于通胀问题，国信证券(行情002736,买入)认为目前环境是复苏而非滞胀，温和通胀还不会构成明显的负面影响。

反弹窗口犹存

市场主导逻辑已经悄然改变，已经从货币政策等驱动的流动性因素转向了以人民币汇率稳定为代表的风险因素。国信证券分析，目前市场逻辑已经与2014年-2015年有所不同，变化主要有两点：一是从国内来看，市场逻辑由过去的经济越差市场越好（流动性宽松）已经切换到了经济越好市场越好（汇率稳定、资本外流压力减弱、风险偏好回升）；二是海外因素对A股的影响程度越来越大，A股走势很大程度上要受到美联储加息进度的影响。

追溯市场运行的主导逻辑，去年“8·11”汇改可能是一个明显的分界线。2014年-2015年由于海外环境相对平稳，货币政策放松程度基本取决于经济状况，在货币持续放松的情况下资产价格基本是流动性主导，股债走势出现“双牛”；而在“8·11”汇改及去年底美联储加息之后，由于货币政策放松开始受到汇率因素的制约，因此经济预期、风险偏好以及海外环境变化等影响汇率预期的因素，开始成为影响市场的重要因素，股债走势也由同向转变为反向。

当前市场仍然处于经济复苏和美国加息进度放缓的环境之下，对于A股来说是一段难得的反弹窗口。未来则取决于这两个趋势何时会发生新的变化：一是国内经济，复苏的判断已经被一季度数据所证实。展望二季度，地产投资仍会延续复苏，基建投资可能会加速，制造业投资相对低迷但也有望低位企稳。近期金融数据也表明资金正在更多进入实体经济。整体而言，二季度经济复苏仍会延续，不会出现明显的下行拐点。二是海外环境，美联储对加息路径的表态开始有所弱化，美元指数也开始下行。目前的环境仍然是一个美联储加息延后的宽松环境。

关注供给侧改革主题

国信证券预测，4月美联储的议息会议不会有太大变化，4月到5月市场将延续反弹走势，但6月份的议息会议可能存在一定变数，是二季度一个比较重要的风险点和观测窗口，未来应关注的风险窗口期可能会出现在6月份。主要关注点在于经济高频数据是否掉头回落，以及美联储对加息路径表态的变化。

国元证券(行情000728,买入)表示，在沪指突破自年内低点、继而创出反弹新高后，激发了市场人气。从上周公布的宏观经济数据来看，经济短期内企稳基本得到共识。在此基础上，市场处于上行区间的判断也越来越被接受。同时，谨慎情绪也表现得较明显，上周最后两个交易日成交量逐渐缩小，暗示加仓交易意愿不强，预计市场上行不会一帆风顺，投资者对于仓位的管理和标的板块的选择显得尤为重要。

在配置策略方面，部分券商认为，供给侧结构性改革将是2016年宏观政策的主基调，应将供给侧改革相关主题进行到底，同时关注深港通等新事件驱动（爱基,净值,资讯）主题。在二季度的反弹窗口期，建议关注煤炭、钢铁等传统周期行业龙头这类供给侧改革的最大受益者；涨价型的化工子行业、部分有色小金属品种以及不良资产管理等同样受益供给侧改革的子行业；浙江、贵州、广东、重庆等进行地方特色供给侧改革探索的区域，特别是环保、医疗健康（爱基,净值,资讯）、基建、旅游等供给扩张型行业以及把握国企重组的投资机会，从市值小、转型诉求高等维度筛选潜在标的。此外，关注深港通、A股加入MSCI等新事件驱动主题。据了解，目前港交所已做好技术准备，深港通在2016年启动将是大概率事件。独有板块、QFII青睐的行业以及AH折价股等值得关注。