银行资产逆市扩张 委外投资汹涌

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在息差已经大幅收窄的环境下，不少银行通过扩张资产以量补价来实现盈利目标。中国证券报记者获悉，自去年下半年开始，已陆续有不同的监管部门对国有大行和股份制商业银行委外资金的情况进行摸底，内容包括委外资金的规模、杠杆率等情况。

在宽裕的货币环境下，金融工具和金融产品不断创新，包括银行委外在内的各类资金源源不断涌入金融市场，推高金融资产价格。对于银行来说，一方面资产负债持续增长，一方面缺乏投资团队和经验，资金主要通过券商和基金子公司等外部机构以委外方式进行投资。这些委外资金大部分最终流向各类金融市场，进一步推高了金融资产的价格。在信用风险加速暴露的市场环境下，已处于高位的金融资产将逐步承受下行压力，委外投资也将承受市场的波动，收益可能出现萎缩。

事实上，在息差已经大幅收窄的环境下，不少银行通过扩张资产以量补价来实现盈利目标。目前银行的金融投资类资产扩张迅猛，国泰君安(行情601211,买入)研究报告显示，银行资产扩张和盈利目标更依赖投资业务，投资项、增速、收益率远高于传统信贷。而委外投资已成一个趋势，部分中小银行的金融投资类资产甚至超过信贷资产成为第一大生息资产。机构普遍认为，从需求来看，银行委外规模仍将保持增长。高速发展的银行委外业务已经引起机构乃至监管层的注意。中国证券报记者获悉，自去年下半年开始，已陆续有不同的监管部门对国有大行和股份制商业银行委外资金的情况进行摸底，内容包括委外资金的规模、杠杆率等情况。

数据显示，2015年银行总资产同比增长15.4%，增速加快2.3个百分点。国泰君安债券团队认为，2015年经济加速下滑、金融机构面临严峻的资产荒，银行息差大幅缩窄，在盈利目标压力下，银行总资产增速呈现逆周期加速扩表、以量补价的特征。从环比看，银行资产增速四季度比三季度呈现拐点向上的加速迹象。其中，中小银行尤其城商、农商行，总资产逆势扩张更加迅猛。2015年国有大行总资产同比提高2.1个百分点至9.5%，股份行扩张1.4个百分点至17.7%，而城商行增速回升6.3个百分点至25.4%，仍维持相对高位。从环比看，大行四季度增长进一步放缓至0.1%，而股份行、城商行、农商行环比增速则拐点向上，分别加快0.7、2.3和0.6个百分点至3%、7%和3%。

在经济增速放缓和利率市场化的大环境下，大型商业银行盈利快速增长遭遇挑战。普华永道对4月18日之前发布年报的18家上市银行业绩进行分析，结果显示2015年末这18家上市银行总资产为111.08万亿元，同比增长12.12%；总负债为102.83亿元，同比增长11.73%；净利润总计1.21万亿元，同比增速降至1.91%，下行5.48个百分点。机构人士分析，银行净利润增速已经明显下滑，预计2016年部分银行可能进一步出现净利负增长，2016年信贷定价下行，不良风险可能进一步暴露，地方债置换和债转股加速扩容，银行生息资产收益率进一步受到侵蚀，银行可能面临进一步“以量补价”的被动资产扩张压力。

券商分析师认为，包括理财业务在内的各种业务在负债成本刚性之下，规模扩张是一把“双刃剑”。银行理财继续扩张，将导致资产与负债利率的裂口扩大。2015年银行理财总规模从15万亿元飙升至23.7万亿元。10家披露数据的上市银行中有7家已超过1万亿元，总规模占比近60%，其中工行最高达到2.6万亿元，同比增34%，此外招行、建行和农行也分别达到1.82万亿元、1.62万亿元和1.58万亿元。一家股份制银行人士告诉中国证券报记者，以银行理财为代表的资金高速增长，而银行自身投资团队和经验有限，因此，这类资金通过委外方式，交由券商、基金子公司等具备投资能力和投资经验的机构在市场上进行投资，以获取较为可观的收益。