险资面临股债双杀局面 业绩增长承压收益临考

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上市保险公司一季报相继披露，保险业的投资收益受到市场影响出现一定变化。同时，行业资产端面临的压力逐步凸显。分析人士认为，由于市场一季度整体下挫，保险公司短期业绩调整在预期之中，无碍保费持续增长，但行业难以复制去年在负债端和资产端上的高增速。今年保险投资整体形势严峻，投资面临股债双杀局面，二季度投资收益大幅负增长有望持续。

业绩增长受市场牵制

保险业面临2016年市场不确定性带来的挑战和机会。近期，上市保险公司一季报和非上市保险公司2015年报以及保监会的行业统计数据相继披露，显现出险资运用承受一定压力。

公开资料显示，上市保险公司中，除中国平安业绩保持正增长，其他3家保险公司均出现业绩下滑，而资产端各公司的投资收益也受到明显影响。中国太保在一季报中公布了相应投资配置，权益类资产配置比例为13.5％，较去年末下降0.9％，权益资产金额下滑4.9％。其中，股票资产金额下降10.2％，市场波动造成的冲击凸显。中国人寿称，由于权益类投资价差收入减少，其投资收益为251.08亿元，同比减少34.6％。新华保险称，由于资本市场波动下行，投资资产买卖价差转盈为亏，其投资收益为92.84亿元，同比减少36％。中国平安称，中国平安集团合并利润表的投资收益为242.83亿元，同比减少27.7％。

保监会近期发布的统计数据显示，今年一季度保险公司资金运用结构不断调整，收益率水平下降。截至一季度末，资金运用余额119942.74亿元，较年初增长7.29％。股票和证券投资基金合计占比14.03％，较年初下降1.15个百分点；银行存款和债券余额占比55.78％，较年初下降0.39个百分点。资金运用收益共计1385.47亿元，资金运用平均收益率1.20％，同比下降1.03个百分点。期内，保险公司经营效益下降。

广发证券分析师曹恒乾认为，一季度上市保险公司业绩受市场震荡影响，普遍出现投资收益缩窄，影响业绩表现，但业绩短期回调，无碍保费持续增长。由于市场一季度整体下挫，短期保险资产不可能出现大规模调整，因此短期业绩调整均在预期之中。

首创证券分析师邵帅表示，当前宏观经济增速放缓，行业市场竞争加剧，险企盈利下滑等逐渐成为行业发展过程中必须克服的困难和挑战。过去一年来，保险指数相对跑赢大盘，在市场巨幅震荡行情下体现出较强的防御属性，也显示了基本面上的突出业绩给予股价足够支撑力。今年，伴随着市场收益率下行和准备金计提增加，行业难以复制去年在负债端和资产端上的高增速。

投资难度将影响收益

曹恒乾认为，今年保险投资整体形势严峻，投资面临股债双杀局面。在利率下行背景下，750天国债收益率曲线一季度出现下行，这将导致保险公司计提更多保险准备金，对业绩造成一定挤压。

邵帅表示，考虑到中国保险市场发展空间巨大，社会实际需求增多，行业仍处于发展周期的上行阶段。虽然市场收益率的整体下滑对各家险企的盈利能力造成不同程度的影响，但险资多元化的资产配置结构能够有效分散市场投资风险，保证收益稳定。

邵帅认为，在投资方面，由于中小险企的融资成本普遍高于大型险企，因而在资产端经营风格更趋激进主动，在资本市场的上升行情中斩获颇丰，反过来进一步促进负债端保费规模的跨越式增长。而大型险企由于市场地位相对稳定，从企业长期发展角度出发，更加注重业务价值的提升，因而在业务调整的转型阶段对于保费规模增速要求较低，市场份额有所下滑。目前，这一分化趋势在寿险公司当中较为明显。

长江证券分析师蒲东君认为，一季度上市险企投资收益同比下降，二季度投资收益大幅负增长或持续。同时，险企增持交易性金融资产对公司净利润影响加大。浮盈减少，减值压力增加。二季度，保险公司面临的投资压力或持续，但低利率环境赋予了保险公司更强的主动性来优化负债结构，创造保费的同时创造价值。此外，险资投资收益同比大幅负增长的趋势将延续，同比负增长幅度有望进一步放大。

（原标题：业绩增长承压 保险公司投资收益临考）