大宗商品价格影响外贸数据 或影响汇率和通胀

海关总署5月8日发布的数据显示，按人民币计算，4月当月出口额同比增长4.1%，累计仍然是同比下降，但降幅缩窄为2.1%；当月进口额同比下降5.7%，累计降幅为7.5%；前4月顺差增长了15%左右。相比消费和投资，净出口对稳增长的影响很小，但外贸数据仍然值得我们给予一定关注，特别是从汇率和通胀的角度。

累计出口负增长是受到了全球经济增长减速的拖累。IMF在最新一期的《全球经济展望》中将2016年全球经济增长率下调0.2个百分点至3.2%，将国际贸易的增长率下调0.3个百分点至3.1%，这反映了今年以来不确定性因素在增加。在此背景下，我国出口的复苏必然面临复杂形势。

但出口也显露了一些好的迹象。前4个月，服装、纺织品、鞋类等7大类劳动密集型产品合计出口8552亿元，增长2.2%，占出口总值的20.7%。这显示我国在劳动密集型产品方面还有一定的竞争优势。前些年受劳动力成本上升和人民币升值的影响，这些产业遇到了比较大的困境，在全球市场的份额有所减少。随着人民币升值周期结束、劳动力成本增长放缓，这些产业的境况将有所改善，有望更加从容地进行转型升级、产业转移。另外，4月，机电产品、高新技术产品出口额的同比降幅大幅收窄，集成电路的出口额更是高增长，显示出口的复苏是可以预期的。

进口连续4个月都是负增长，4月降幅再次扩大，一方面反映了国内经济增长并未真正企稳回升，另一方面则是受到国际大宗商品价格下降的影响。原油、天然气、铁矿砂等商品的进口都是数量增而数额减。

大宗商品价格的走势将对今年的外贸数据产生重大影响。这首先会体现在进口方面，大宗商品价格低会使我国进口维持负增长；如果其价格上涨，则可能推动我国进口增长率由负转正。然后，这还会影响我国的出口，如果大宗商品价格维持低位，很多新兴市场经济体会陷入困境，我国出口就很可能低增长甚至负增长；反之，如果价格上涨，我国出口的情况可能会好转。

从原油价格来看，今年1月和2月达到阶段性的低点，随后出现了一波上涨的行情，但还没有超过去年同期的水平。可以预见，今年上半年，原油都会是同比下降；但进入下半年，情况就可能发生变化，因为去年下半年的基数比较低，完全有可能出现同比上涨。未来原油价格的走势受供需的影响，需求方面，增长乏力；供给方面，OPEC国家很难减产，但非OPEC国家却可能减产。

此外，大宗商品的价格还受到美元走势的影响，甚至美元走势的影响可能比供需的影响还大。近期大宗商品价格上涨，就与美联储加息预期减弱、美元指数走低有很大关系。美联储会不会在6月加息？一季度美国经济低增长，仅为0.5%，而新增非农就业数也连续两月走低，这降低了美联储6月加息的可能性。但如果大宗商品价格继续上涨，就会推高美国的通货膨胀，那美联储又会感受到加息的紧迫性。

外贸对于国内经济增长的影响并不大，但可能对汇率和通胀产生重大影响。通胀方面，我国大量进口大宗商品，如果其价格上涨，那就可能导致输入型通胀。汇率方面，如果出口低增长而进口增长由负转正，贸易顺差会减少，可能引发人民币贬值预期。我们应该对相关情况有所预判，建立相应的缓冲机制。