保险资金“多看少动”分级A的投资价值远没有去年大

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尽管保险资金的投资策略分歧很大，但在目前3000点上下的震荡行情中还是比较谨慎，以“多看少动”为主，即便是看多派也不会大幅加仓。

投资风格差异明显

“经过前期的大幅调整，二级市场股票的价格已经不贵了。今年股权类资产的机会还是会大于债权类资产。”某保险公司投资中心负责人认为，前几年保险资金的投资同质化严重。例如，大家觉得权益类资产的机会大，就都会蜂拥到这块。大家的差别只是权益类资产的占比有几个百分点的差异。在目前这种流动性充裕但资产少的情况下，险资的投资风格差异会越来越明显，如去年的险资“黑马”在二级市场高调举牌上市公司，传统的保险公司则仍旧坚持相对保守的投资风格。

“2016年，这种投资风格上的差异将会更加明显。”该人士认为。

另一家保险资产管理公司相关人士认为，经过前期的大幅调整，权益类资产价格已经相对便宜，债券市场经过两年的大牛市，目前信用风险不断暴露。去年表现非常好的分级A类基金，目前价格已经不便宜。“相较于债券，分级A的优势在于没有信用风险。但价格从7毛多涨到1块多，分级A的投资价值远没有去年大了。”该人士告诉中国证券报记者。

由于基准利率不断下调，分级基金A的分红收益率已经从去年的6%左右，下降到目前的4%左右。

一季度持股市值减近一成

西南证券(行情600369,买入)研究报告指出，保险机构此前在2015年三季度、四季度连续增持，2016年第一季度直接入市持股市值的额度达到10640.03亿元，比2015年第四季度的11719.16亿元（历史最高）减少1079.13亿元，减少幅度为9.21%。若剔除中国人寿(行情601628,买入)集团所持中国人寿和中国平安(行情601318,买入)保险（集团）股份有限公司所持平安银行(行情000001,买入)这两个因素。保险资金2016年一季度持股市值为5365.78亿元，比2015年四季度的5508.22亿元（历史最高），减少142.44亿元，减少幅度为2.59%，为历史第二高，相比一季度大盘的累计跌幅15.12%，表现为增持迹象。

剔除中国人寿和平安银行，保险机构2016年一季度所持股票只数达到598只，比2015年四季度的547只增加51只，为历史最高水平。

剔除中国人寿和平安银行，保险资金继续保持对金融行业较高的持仓比重，连续四十个季度维持行业市值第一名的位置，房地产的持仓市值连续两个季度维持第二名的位置，机械设备的持仓市值已经连续三个季度保持第三名的位置。

某险资投资公司人士分析，从这些数据很难证明险资的持仓比例有明显增加。“例如去年打新的收益很好。险资很多配置了以打新为主的混合型基金，直观的表现就是险资的权益类资产配置比例大幅提高。实际上险资只是在打新，而没有更多持有股票。”