4月份货币信贷增速双双回落

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中国人民银行13日公布的数据显示，4月人民币贷款增加5556亿元，而上月增加了1.37万亿元。社会融资规模增量为7510亿元，低于市场预期。4月末，广义货币（M2）余额144.52万亿元，同比增长12.8%，比去年同期高2.7个百分点；狭义货币（M1）余额41.35万亿元，同比增长22.9%，增速分别比上月末和去年同期高0.8个和19.2个百分点；流通中货币（M0）余额6.44万亿元，同比增长6.0%。当月净回笼现金248亿元。

此外，2016年1-4月社会融资规模增量累计为7.40万亿元，同比多1.69万亿元。4月当月社会融资规模增量为7510亿元，比去年同期少3072亿元。其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加5642亿元，同比少增2403亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少706亿元，同比多减441亿元；委托贷款增加1694亿元，同比多增1350亿元；信托贷款增加269亿元，同比多增315亿元；未贴现的银行承兑汇票减少2778亿元，同比多减2704亿元；企业债券净融资2096亿元，同比多480亿元；非金融企业境内股票融资951亿元，同比多354亿元。

中国民生银行(行情600016,买入)首席研究员温彬认为，4月M2同比增长12.8%，低于市场预期，主要是人民币信贷增长放缓影响派生存款扩张。当月新增人民币贷款5556亿元，低于市场预期，商业银行按照央行宏观审慎评估体系（MPA）要求主动调整信贷投放，在保持住房按揭贷款平稳增长的同时，企业中长期贷款出现负增长。同时，受企业信用债违约事件频发影响，企业债券融资较上月大幅下降。不过，从总量看，截至今年4月末，社会融资规模同比增长13.1%，贷款同比增长14.4%，信贷和社融增长总体适度。

对于下阶段的政策走向，今年一季度货币政策执行报告提出，为结构性改革营造中性适度的货币金融环境，强调了货币政策稳健的基调。从数量看，今年M2和社会融资总量增长目标均为13%左右，围绕这个目标基本可以满足实体经济对货币和融资需求；从价格看，将货币市场利率和法定存贷款基准利率保持在合理稳定水平，与货币信贷规模保持匹配，既可以降低投融资成本，鼓励投资和消费，又可以避免利率过低导致通货膨胀和资产价格泡沫，促进结构性改革。

昆仑银行战略发展部总经理助理李建军认为，从近期政策走势看，通过政策刺激和加杠杆实现经济增长的路径已经被否定，相信未来货币增速较为平稳，中性适度会在一段时期内成为常态。同时，物价水平已经有所上升，同样对货币政策的操作空间有抑制作用。

李建军认为，货币政策尽管是总量政策，但是在结构调整中仍会发挥一定作用，主要是体现在定向调控方面，包括对涉农和中小企业的信贷支持力度上，平衡好增长和结构改革的双重目标。