净投放暂告终结 “逆回购+MLF”担当调控主力

在跨月后资金面趋松的背景下，6月2日央行逆回购交易小幅减磅，公开市场操作出现单日50亿元的资金净回笼。分析人士表示，6月上旬流动性供求层面无明显不利因素，央行公开市场操作适量增减料无碍资金面整体平稳大势。

净投放暂告终结

6月2日，央行开展了700亿元7天逆回购操作，中标利率稳定于2.25%，操作量较上一日的950亿元小幅减磅。鉴于昨日逆回购到期量为750亿元，当日央行公开市场操作净回笼资金50亿元，终结了此前连续两日的净投放。但本周前四个交易日，央行公开市场操作仍净投放资金750亿元。

昨日，银行间市场主要期限回购利率稳中有降，资金面更趋宽松。当日隔夜、7天、14天和1个月期限的质押式回购加权平均利率(存款类机构)分别报1.98%、2.30%、2.61%和2.84%。其中隔夜利率与前一日持平，7天期回购利率则下行5基点。

交易员表示，在此前隔夜资金拆借紧张气氛消散之后，昨日央行逆回购操作顺势小幅缩量，并未对资金面造成实质性不利影响。整体来看，跨过月末之后，当前场内资金供给更为充足。虽然公开市场操作转为小幅资金净回笼，昨日仍不乏机构减点融出。除此之外，对于周三保监会有关要求各保险资管公司清理规范银行存款通道业务的消息，资金面反应也十分有限。

“逆回购+MLF”担当调控主力

6月上旬资金面料基本无恙，目前市场各方仍高度关注下半月的资金面走向。上海证券报告指出，尽管目前资金面已平稳跨月，但受端午小长假、美联储加息预期升温、MPA考核等多因素叠加影响，全月市场资金面波动可能性上升。央行扶助资金面的态度不变，预计央行仍将积极合理采用多种工具，主要是“MLF+逆回购”来应对未来资金面的波动。

一些市场机构进一步指出，目前实体经济增长边际减弱，但还不到触及新宽松的节点。3到4月是本轮经济复苏高峰，5月增长动能边际趋弱，但由于房地产和基建项目投资回暖的惯性作用，经济向下的压力不大。综合考虑二季度宏观经济仍将稳站在底限之上，再加上5月权威人士对“走老路”的否定，短期内政策宽松依然难有大动作。在此背景下，公开市场操作等常规数量调控工具在月内仍会担当央行货币政策操作的主力。

不过，国信证券日前发表观点认为，虽然目前人民币汇率绝对水平与今年1月接近，但是央行在控制汇率方面的主动权明显好于1月，所以近期汇率问题仍难以影响到国内货币政策。等到CPI重回下降通道、经济增速向上脉冲确认不是趋势的时刻，降准预计也将自然到来。