和力辰光转战创业板 《小时代》独大暗藏隐患

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[摘要] 从成立伊始，和力辰光便烙下了郭敬明的痕迹。和力辰光的前身和力有限成立于2012年2月，前两部《小时代》在票房上的巨大成功帮助和力辰光在2013年便实现了1715.68万元的净利润。

目前，和力辰光的实际控制人李力通过喀什辰力和新余辰力控制公司57.83%的股份。

名噪一时的系列电影《小时代》不仅帮助郭敬明成功地实现了从作家到导演的过度，还让背后的一众制片方赚得盆满钵满，这其中就包括和力辰光国际文化传媒（北京）股份有限公司（下文称“和力辰光”）。

B轮融资后，和力辰光出征新三板并在今年4月8日获准挂牌，然而就在两个多月后，和力辰光便退出新三板转战创业板。

招股说明书显示，本次和力辰光拟登陆深交所，发行不超过8220万新股，并计划将10.35亿元的募集资金投入到“补充影视剧业务营运资金项目”中。

从历史数据来看，尽管影视制片业务占主营业务收入比重逐年下滑，但仍然是公司第一大收入来源，这其中来自《小时代》的电影销售收入又扛起了和力辰光在报告期内（2013-2015年，下同）主营业务收入的大旗。过分依赖于《小时代》系列电影的盈利模式也让和力辰光存在一定风险。

和力辰光与郭敬明

可以这样说，从成立伊始，和力辰光便烙下了郭敬明的痕迹。

和力辰光的前身和力有限成立于2012年2月，前两部《小时代》在票房上的巨大成功帮助和力辰光在2013年便实现了1715.68万元的净利润。

尽管四部《小时代》的豆瓣评分都没有超过5.0，但这并不影响和力辰光从这个改编自郭敬明同名畅销书的电影系列中获得约2.64亿元的电影销售收入。

如今《小时代》虽已完结，但和力辰光与郭敬明的合作还在继续，2016年6月初由郭敬明导演，芒果影视、和力辰光与最世文化联合出品的《是！尚先生》在湖南卫视首播。

而郭敬明本人即是和力辰光的股东，2012年12月，和力辰光的实际控制人李力与郭敬明签署《股权转让协议》，双方约定在《股权转让协议》生效且《小时代》系列电影顺利上映后，李力将其持有的和力有限5%股权转让予郭敬明，如今郭敬明持有和力辰光4.05%的股份。

招股说明书还透露，和力辰光已同郭敬明签订合约，双方就未来优先合作9部影视剧事宜进行约定，不包括已合作的《小时代》系列电影以及《是！尚先生》，同时最世文化（郭敬明成立的公司）就由郭敬明担任编剧、导演或最世文化拥有版权的作品与和力辰光进行合作，每一部合作作品应保证和力辰光拥有一定比例的投资权利。

乐视是大客户

目前和力辰光的主营业务包括影视制作业务、影视营销发行业务以及影视服务业务，在报告期内，影视制片业务占营业总收入的比重最大，但由于影视剧是一种非标准化的文化产品，存在适销性等风险问题。为了抵消个别投资影片的票房对公司盈利状况带来的影响，和力辰光也在尽力发展其他业务，报告期内，制片业务占主营业务收入的比重已从84.02%下降到46.02%。

2015年，和力辰光通过影视营销发行业务取得了8621.56万元的收入，仅次于影视制片业务，占主营业务收入的33.73%。2015年下半年，和力辰光从春天霍尔果斯、上海永州、上海鼎旺共计采购了6部电视剧网络信息传播权，这种版权运营的模式为和力辰光带来7679.25万元的收入，其中有四部电视剧的版权卖给了乐视。

乐视集团在2014年和2015年都是和力辰光的第一大客户，和力辰光在2014年对乐视天津的销售额占当期销售总额的74.70%，2015年对乐视影业和乐视网(行情300104,买入)的销售额占当期销售总额的比重高达64.22%，其中乐视天津为乐视影业的全资子公司，而乐视影业和乐视网均归属于乐视集团旗下。

时代周报记者梳理招股说明书发现，和力辰光的实际控制人李力在乐视影业中持股1.70%，且双方约定，自2014年4月起6年内，乐视影业享有李力赋予的优先合作权，李力就优先合作的电影项目授予乐视影业一定比例的优先投资权和在中国大陆地区同等条件下的优先发行权。

除了版权运营，和力辰光还在招股说明书中多次强调会开展“风险监理业务”，通过对影视剧的拍摄风险进行全面分析与评估，选择保险公司作为保险业务提供商，并在具体的拍摄过程中监督剧组的正常运营，协助排除风险。

2015年7月，和力香港与香港的MPIA共同设立子公司和力监理，并由和力监理于美国洛杉矶设立和力美国，未来拟以该等主体开展风险监理业务。然而，这些业务的实施能保证公司在没有《小时代》之后还能保持原来的发展速度么？时代周报记者为此致电和力辰光的董秘翁志超，截至发稿电话无人接听。

野心需资金支撑

影视行业属于资本密集型行业。同时，由于影视行业的产品具有非标性、高风险、轻资产等特点，这也意味着从事影视行业的公司在银行贷款等债务融资方面的渠道有限，只能通过自身积累或引入外部投资者等有限渠道实现融资。

仅仅在2015年，和力辰光就完成了两轮融资，在4月和8月进行的A1和A2轮融资中，和力辰光共融到约2亿元的资金。而在12月完成的B轮融资中，和力辰光共融到6.29亿元，投后估值高达33.29亿元。

尽管如此，仍然难以满足和力辰光对资金的需求。2015年11月20日，和力辰光在全国中小企业股份转让系统披露了公开转让说明书，并于今年4月8日正式获准挂牌，和力辰光也为此举行了一场星光熠熠的答谢晚宴。

可就在两个多月后，和力辰光就告别新三板转战IPO。其实，就在和力辰光征战新三板的时候也在为IPO做准备，有媒体报道称，公司在2015年12月底就向北京市证监局报送了首次公开发行股票并上市辅导备案材料，并于今年6月向证监会提交了IPO申请，当IPO申请在6月底被受理后，和力辰光便向股转系统提出申请，公司股票自7月1日起暂停转让。

北大纵横金融行业分析师蔡春华告诉时代周报记者，新三板市盈率低、流动性差、交易不活跃，公司价值也被低估。

目前，和力辰光的实际控制人李力通过喀什辰力和新余辰力控制公司57.83%的股份，而所有外部投资人均没有任何一人的持股比例超过5%。现任财务总监韩晓丽自2013年12月起就在和力有限担任财务总监。

招股说明书显示，目前和力辰光已储备了一批较为优质的项目资源，在本次募集资金到位后，公司投资的电影数量将从2015年的3部升至12-16部，电视剧（网络剧）的数量将从1部升至10-14部。

单单的影视作品制作完全满足不了和力辰光的野心，和力辰光的目标是“致力于打造成为IP增值与服务平台，实现各方的盈利与增值”。目前公司共拥有5家二级全资子公司（其中一家注册于香港）、7家三级控股子公司（一家注册于香港）以及1家四级控股子公司（注册于美国洛杉矶）。在短短几年之内便在国内外开设如此数量的子公司是和力辰光发展迅猛的一个表现，但同时也加大了公司的管理难度，增加了管理风险。

时代周报记者梳理招股说明书发现，截至2015年12月31日，公司及其全资、控股子公司的员工总数仅为58人，其中管理人员仅为11人，公司如何对各子公司实行有效管理？如今公司的管理状况是否会影响和力辰光的上市进程？时代周报记者联系和力辰光的保荐人中泰证券，截至发稿，电话无人接听。