资产配置视野扩展至海外 机构探索资金跨境投资渠道

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中国证监会、香港证监会签署的深港通《联合公告》对沪港通总额度限制取消，深港通将不设总额度限制，这意味着内地与香港双向开放力度将大幅提升。而伴随着资本市场的逐步开放，跨境资产配置成为机构乃至个人投资者高度关注的话题。

日前，由中国保险资产管理业协会主办、广发基金承办的“首届中国保险业海外资产配置暨香港市场的投资机遇圆桌论坛”在深圳开幕，来自境内的主要保险公司、保险资产管理公司及香港交易所(港股00388)等近百位专家齐聚一堂，共同探讨保险资产的海外配置，尤其是香港市场的投资机遇。

全球化配置是未来趋势

近年来，随着境内资本市场开放、人民币全球化推进，境内资金的海外投资需求日益增加。保险资产管理机构作为最早开展境外投资的力量之一，为境内资金走出去优化资产配置作了积极有益的探索。

中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云在论坛致辞中表示，这是跨业合作的战略研讨会，由保险资产管理行业与基金行业共同来探讨保险资产的海外配置话题，未来将有利于推动不同行业之间的战略合作。

谈及保险机构未来出海投资的趋势，曹德云表示，“扩大境外投资，加快保险资产的全球化配置是必然趋势。人才的储备和能力的提高是将来重点要关注的领域，同时保险的投资方式也将逐步由直接投资向间接投资发展，投资领域进一步扩展，风控管理进一步加强。”

基金管理公司作为海外投资的重要力量，近年来也积累了丰富的经验和成果。参加此次会议的广发基金总经理林传辉表示，目前中国资产管理行业迎来了全球化、多元投资的最好的时期。在政策端，从沪港通、内地与香港两地基金互认以及未来即将推出的深港通，表明中国资产管理行业海外配置的政策越来越开放。在投资端，随着全球经济低速发展、资产收益率下降，资产管理机构均积极创新、在变革中谋求发展。而跨界正成为一种新趋势，其表现为资产跨界、策略跨界、市场跨界和合作伙伴跨界。

香港交易及结算所有限公司董事总经理、内地事务主管毛志荣在论坛中发表了“香港市场互联互通与国际资产配置”的主题演讲。他认为，保险资产的迅速增长以及保险投资政策的松绑，为保险机构配置境内外权益类产品带来投资机遇。

“在机遇方面，保费收入及资产总额迅速增加，保险投资政策不断松绑，市场机制愈加完善，保险机构聚集专业人才；另一方面，保险资金的投资也面临挑战，在当前低利率环境下面临资产荒、项目荒的难题，收益端存在压力。”面对机遇与挑战，毛志荣认为，保险机构探索有序可控的境外资产配置渠道是未来的发展趋势。

探索资金跨境投资渠道 香港市场成首选

当全球化配置成为未来的新趋势，以估值便宜的优质资产为代表的香港市场获得了资金的青睐，因而成为境内资产管理机构境外投资的桥头堡，并成为资金出海的一个重要基地。

“目前恒生指数市盈率只有10倍左右，估值水平相较全球其他主要市场明显低估。高AH股溢价及高股息率具备长期投资价值，港股未来有望迎来价格回升机遇，致使AH股溢价收敛，存在一定的获利空间。”广发基金国际业务负责人表示。

中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云同样看好香港市场的投资机遇。他认为，香港市场是保险机构境外投资的一个桥头堡，也是一个重要的基地。因此，他建议保险资产管理行业重视香港市场的投资机遇，并充分利用过往投资中积累的市场经验，提升保险资产管理机构的境外配置能力。

泰康（香港）有限公司董事总经理张乐女士在论坛中从实战角度分享了港股市场的投资经验。过去近7年投资实践中，他们发现，港股是以机构为主的市场，与散户为主的A股市场明显不同。国内机构投资者在A股可以获得显著的alpha收益；但在港股市场，很难获得超额收益。

另外一家大型保险集团人士透露，自去年以来，其所在保险机构持续增加海外资产的配置，其中港股是他们重点关注的一类资产。“我们在海外投资方面坚持长期配置的理念，目标是寻找具有长期配置价值的资产。”他介绍，通过研究不同市场、不同区域的资产，他们得出的结论是发达国家的资产类别价格较高，而今年的港股市场估值便宜，具有较好的投资机会。

随着境内资金走出去的意愿越来越强，沪港通及深港通项下的港股通或将成为主要渠道。在境外配置除了股票、债券等传统资产类别，港交所提供的多元化“中国标的”产品吸引了参会机构的高度关注。

毛志荣介绍，为满足保险资金借助风险管理工具实现海外股票的对冲保值，香港交易所在2015年推出34只股票期货，可以覆盖港股通约60%的交易量。同时，在人民币加入SDR及浮动汇率改革背景下，为有效管理人民币汇率风险，港交所推出一系列人民币货币期货，包括美元、欧元、日圆、澳元兑人民币期货以及人民币兑美元期货等品种。

在参会机构看来，从沪港通、内地与香港两地基金互认以及未来即将推出的深港通，这说明中国资产管理行业海外配置的政策逐步开放，同时也代表着两地市场在跨境资产配置背景下实现互联互通。而在未来的两地互联互通过程中，港交所在内地与国际双向跨境资产配置中将扮演着重要的角色，港交所有望成为境内外流动性及产品汇集的大平台。