常州恐龙园转战主板 遭国际巨头挑战

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[摘要] 环球影城、派拉蒙、六旗、乐高等国际主题公园品牌不断涌入中国，这些巨头们在品牌知名度、资金实力、经营理念等方面存在着较大的优势，这也使得常州恐龙园背负更大的市场压力。

在新三板挂牌一年后，常州恐龙园股份有限公司（下文称“常州恐龙园”，833745）还是决定投向主板的“怀抱”。

10月10日，常州恐龙园在全国中小企业股份转让系统上发布暂停转让公告，几天后，公司的招股说明书出现在证监会的官网上。

招股说明书显示，本次常州恐龙园拟登陆上交所，计划发行不超过5500万股新股，募集资金在扣除发行费用后将被用于“鲁布拉水世界改扩建二期建设工程项目”“中华恐龙园雨林区改扩建工程项目”“中华恐龙园恐龙人俱乐部建设项目”以及“文科融合创意技术研发中心建设项目”，拟使用募资资金3.84亿元。

2000年7月，常州恐龙园的前身恐龙园有限完成登记手续，在经历16年的发展后，如今的常州恐龙园已成为一家提供景区运营服务、文化创意和内容产品开发的文化企业。目前恐龙园的营业收入以园区运营收入为主，而园区运营业收入又以门票收入为主，报告期内（2013-2016年第一季度），门票收入贡献了超过一半的营收。

由于门票收入增长疲软，常州恐龙园近几年的增速亦有限。常州恐龙园在招股说明书中表示，目前公司正努力实现向“文化旅游整体解决方案的供应商和管理者”转型，文化创意及衍生业务正逐步独立面向市场，该部分收入也将成为公司未来发展的着力点。

2016年6月，上海迪士尼正式开幕，这也意味着国际娱乐（港股01009）业巨头们在中国的战略布局拉开了帷幕，这之后，环球影城、派拉蒙、六旗、乐高等国际主题公园品牌不断涌入中国，这些巨头们在品牌知名度、资金实力、经营理念等方面存在着较大的优势，这也使得常州恐龙园背负更大的市场压力。

资金压力大

早在2011年，常州恐龙园的控股股东龙城旅游控股集团有限公司（下文称“龙城集团”）便表示有推动常州恐龙园上市的计划，2012年年底还在接受江苏省环保厅的上市环保核查，然而之后便没有下文。常州恐龙园回复时代周报记者称，这些都是按照公司正常的资本运作规划进行的，包括最近的上市申请。

2015年10月，常州恐龙园正式在新三板挂牌并公开转让，截至9月22日，恐龙园在新三板共成交8次，累计成交金额达到851.86万元，除了第一笔交易外，剩下每笔交易股价都在2.57元/股左右。时代周报记者发现，如果常州恐龙园本次IPO募资资金可以达到3.84亿元，则每股价格约为6.98元/股。

一位不愿具名的投行人士告诉时代周报记者，（转让8次）这个成绩在诸多新三板公司中表现尚佳，但目前很多人对新三板公司的股权转让还是持观望态度。对于常州恐龙园这种资金密集型的企业来说，新三板的融资能力无法满足企业发展的要求，截至2016年3月31日，公司短期借款余额达到1.5亿元，虽然尚未存在逾期情形，但同期公司的流动资产也仅为1.56亿元，与宋城演艺(行情300144,买入)、华强方特（834793）、恐龙谷（832421）等企业相比，常州恐龙园在报告期内的资产负债率要高于行业内可比公司的平均值，流动比率和速动比率均要低于可比公司的平均值。

常州恐龙园在招股说明书中表示，目前公司业务发展所需资金主要通过银行贷款和经营性积累解决，单一的融资渠道已对公司进一步提高核心竞争力形成了较大制约。

竞争压力大

常州恐龙园的前身为中国地质博物馆中华恐龙馆，时任高新区旅游开发办副主任的沈波意识到，这是一个商机并提出在中华恐龙馆的基础上再建一个“园”，由于地处长三角。再加上鲜明的主题概念，常州恐龙园从一众主题公园中脱颖而出。

根据西方发达国家经验，人均GDP在1万-3万美元期间是文化娱乐消费增长（爱基,净值,资讯）最快阶段。2015年，我国人均GDP已达到8016美元，我国正逐步步入文化娱乐消费的“黄金阶段”，而在率先进入GDP“1万美元俱乐部”的北京、上海、天津等地，主题公园更是如雨后春笋般迅速发展，万达、长隆、华侨城等企业纷纷加入主题公园的投资行列。在常州恐龙园所在的长三角区域，距离上海200公里半径内的江浙沪区域就拥有十几家大型主题公园。

2016年6月，上海迪士尼正式开幕，这也意味着国际娱乐业巨头们在中国的战略布局拉开了帷幕， 这些主题公园基本都布局在北上广深经济圈内，其中华东的布局最为密集，使得本就面临激烈市场竞争的本土主题公园背负着更大的市场压力。尽管根据《外商投资产业指导目录（2015年修订）》，大型主题公园的建设和运营属于我国限制外商投资产业目录，但继上海迪士尼之后，乐高探索中心、六旗游乐场、韩国乐天主题公园等国际主题娱乐业巨头们也将在长三角布局。

与很多本土企业相比，这些国际巨头们在资金实力、经营理念、市场规模等方面更具优势，常州恐龙园在招股说明书中表示，从短期来看，日趋强烈的竞争必将导致这些区域的主题公园优胜劣汰；但从中长期来看，聚集了大量优质主题公园的区域更有助于吸引来自国内和国际的增量客流，这对身处其间的本土主题公园来说，又是一个难得的机遇。

谋求转型

国外巨头的冲击尚未显现，但常州恐龙园的业绩已呈疲态。招股说明书显示，目前常州恐龙园的主营业务收入主要来源于园区运营，而园区运营业务收入又以门票收入为主。

时代周报记者注意到，报告期内，常州恐龙园约有70%的收入来源于当期的门票收入，然而门票收入增速有限。2014年，常州恐龙园在门票价格上涨15%（从200元上涨到230）的情况下，门票收入仅较2013年增长了9.37%，2015年，公司的门票收入仅较上年增长3.50%。

园区运营业务增速有限，常州恐龙园也开始谋求转型。2013年，常州恐龙园明确提出，要从纯粹的主题公园运营商转型成为文化旅游“投资、运营和整体方案解决供应商”。常州恐龙园对文化创意及衍生业务寄予厚望，期望这项业务可以在一定程度上改变公司重资产运行的路径并将成为公司新的盈利增长点。2013年常州恐龙园设立公司常州卓筑（后更名为“恐龙园景观”），开始发展规划设计业务；2014年，常州恐龙园有设立子公司上海龙宣，开始发展集成系统业务。

在报告期内，常州恐龙园的的文化创意及衍生业务收入呈现快速增长的态势，2014年度及2015年度分别增长23.52%和40.20%。公司在招股说明书中表示，这主要是由于公司及所属子公司常州卓筑和上海龙宣分别承接了东方盐湖城旅游发展有限公司（下文称“东方盐湖城”）的管理咨询、规划设计及系统集成服务等业务所致，2014年度、2015年度和2016年1-3月，来自东方盐湖城的收入占当期文化创意及衍生业务收入的比重分别为6.11%、31.98%和35.08%，值得注意的是，东方盐湖城为常州恐龙园控股股东龙控集团控股的子公司。

常州恐龙园转型的另一作品为“恐龙人俱乐部”，“中华恐龙园恐龙人俱乐部建设项目”亦为募投项目之一，预计投入募集资金9447.46万元。招股说明书表示，恐龙人俱乐部是一种基于连锁运营的商业模式，以迷你乐园为基本形态，内嵌多元组合的娱乐模块而形成的充满时尚氛围和社交特性的小模块娱乐产品。沈波曾在公开采访时表示，恐龙人俱乐部区别于传统主题乐园重资产投资，将以极小化的模块娱乐为支点，“撬动一个千亿级的全新文旅娱乐市场”。

如今的常州恐龙园已将目光放到全国，9月29日，常州恐龙园与河南天伦旅游集团正式签约，据悉在该项目中天伦集团负责全额投资，常州恐龙园负责项目全程策划和运营管理，而在2015年10月，常州恐龙园已宣布与陕旅集团一同建造“西部恐龙园”。时代周报记者致电常州恐龙园，询问常州恐龙园与陕旅集团的具体合作形式，常州恐龙园方面回复时代周报记者称，该方面内容涉及商业机密，不便向媒体透露。