顺丰王卫的新战役：全面对决菜鸟

（原标题：顺丰王卫的新战役：全面对决菜鸟）

[摘要] “4家资本限售解禁期是2018年1月23日，都是战略投资者，应该不会卖，王卫本人更应该不会卖”，前述深圳某股权投资企业物流行业负责人对时代周报记者说。

1993年，他只有10万元，6个人；

1997年，他几乎垄断香港到内地的商务快递；

2003年，与机队签下合同，租下自己的货运专机；

2009年，开始建立航空公司，买下2架波音757；

2013年，他的股权价值300亿元；

2015年底，股权价值上升到超过400亿元，有了4家大型内地资本股东做后盾，增加了超过100亿元现金的生力军；

2017年，顺丰完成借壳上市，股权价值超过2400亿元；他个人给几十万员工发了现金红包，据说总额超过10亿元。

他就是顺丰控股(行情002352,买入)的创始人王卫。根据计划，还将有80亿元的生力军通过定增加入，未来，是与菜鸟网络的短兵相接。

中国快递行业从冷兵器时代彻底转变为比拼资本、技术、战略的现代化立体战争。

王卫顺风弄潮

2月24日上午，深圳交易所，在参加顺丰控股上市暨重组更名仪式的时候，王卫邀请了2016年北京汽车(港股01958)剐蹭事件中被扇耳光的快递员一起上台。“爱士卒”是王卫给外界留下的最深印象。

根据公司公告的2015年税前薪酬，王卫的薪酬是105万元，其他高管薪酬都在200万-300万元。大部分高管都是从2005年前后便开始追随王卫，有的从基层一路打拼上来，有的从外部跳槽而至。

借壳上市之前，2015年底王卫还特意安排了资本运作，把10%的股权分给了公司骨干员工设立的合伙企业—顺信丰合、顺达丰润，也稀释了自己对于顺丰控股的股权比例。

据媒体报道，1993年的时候，王卫跟父亲借了10万元在广东顺德和中国香港钵兰街租了店面，成立顺丰速运，开始做两地的快递生意。在那之前，1971年出生在上海的王卫，已经跟随父母到香港居住了多年，但生活拮据，王卫十几岁就不得不做小工赚钱，高中毕业后也没有继续升学。

不知王卫当时是否能预见到20年后的快递业首富地位，但他的确恰巧站在了潮头。那个年代，正值改革开放，香港制造企业纷纷进入内地经营，急剧催生了两地通关文书、商务文件的快递需求。到1997年前后，王卫几乎垄断了香港到内地的商务快递。直至今天，香港往返内地之间的商务快递，依然占据着顺丰收入的很大比例。

王卫“爱士卒”的特点似乎也与创业经历紧密相关。顺丰的平台与快递员之间是简单的计件工资模式，快递员多劳多得，不是为平台而是为自己打工，收入完全靠服务质量和勤奋。由于顺丰的商务件特点，收费相对较高，因此快递员提成也高于其他快递公司。形成的正反馈是，顺丰的服务质量、速度被视为行业标杆。

物流业与宏观经济紧密相关，在1993年之后的20年里，中国的GDP从3.57万亿元增长到70万亿元左右，增长了20倍。以香港商务件、爱士卒、服务口碑好为独特模式的王卫，在这股大潮中顺风疾驰。

据媒体报道，有钱之后的王卫，酷爱极限运动，曾在西藏开断越野车的车轴，也喜欢从陡坡上骑自行车速降，有生命危险，极其刺激。但是与之相对，在顺丰的战略抉择上，王卫却极具理性和科学性，出手时机把握得近乎完美。

2003年，航空业遭受重创，航空运价随之大跌，王卫却借此时机，与扬子江快运签下合同，把其5架飞机全部租下，用来运送快递，顺丰成为国内第一家用全货运专机的民营快递公司。同时，王卫给顺丰引入IT信息化系统，快递员装备手持终端，配备GPS运输车，自动化分拣系统等。

2009年，王卫获准创立顺丰航空，一口气买了2架757飞机，再次成为民营快递公司中首个拥有自己飞机的。相比起来，圆通到2015年才拥有第一家飞机。

两次对飞机运输等方面的精准投入，都使得顺丰在快递时效性和安全性方面，把对手远远甩在身后。

究竟多有钱？

据媒体报道，王卫其人“能力强，能够处理好与政府、客户等所有人的关系”。

2013年，王卫的顺丰迎来最重要的转折点，首次引入了4家战略投资者，以80亿元左右的价格，卖掉了25%左右的股权。

但据报道，在此之前的2011年，王卫曾对外表示，顺丰不上市，他认为上市就是圈钱。2004年国外快递巨头曾希望以40亿元的价格收购顺丰，被王卫拒绝，某国外投行为了撮合入股顺丰，甚至向市场开出1000万美元的中介费，某些投资人士为了能见到王卫甚至愿意支付50万元的介绍费。

“2013年前后是50%的年均增速，273亿元的收入规模，中国第一家买飞机送快递的公司，相当于30年前的UPS，无论是对中国投资人还是华尔街，绝对是块最肥的唐僧肉。”深圳某股权投资企业物流行业负责人对时代周报记者说。

但王卫似乎并不缺钱。据公开资料及公司公告，2004年，顺丰的年营业收入就已经达到16亿元；截至2016年7月，顺丰控股拥有的土地使用权总面积为122万平方米，而且都是在深圳、中山、上海、天津等东部经济发达地区，占地大小相当于半座小型城市市区。

截至2016年，顺丰买下来的房屋有216处，建筑面积38万平方米，租下来的房屋在5000平方米之上的有171处，合计276万平方米。

在顺丰控股之外，王卫个人名下，也有众多房地产投资。根据公司公告，截至2016年7月31日，在顺丰控股体系之外，王卫持股或者出资设立的其他公司达到20余家，其中有17家的主营是物业投资。

由于商业模式决定，快递公司的现金流都很好，在手货币资金极多。观察公司的货币资金、理财产品余额，圆通速递(行情600233,买入)从2013年的4.6亿元增加到2015年的29亿元，申通快递(行情002468,买入)从1亿元增加到6.8亿元，韵达快递从20亿元增加到37亿元，而顺丰控股，2013年便有了104亿元，到2016年这个数字变为111亿元。

“快递行业面对个人消费者，60%之上是现金收款，且应收账款周转天数一般在1个月以内，”在公司公告中，顺丰控股如此解释。

但是，一个快递从广州到北京，看似简单而便宜的周转，却绝非仅靠有钱就能做的生意，需要协调的关系复杂程度，远超外人所想象。虽然我国从2005年就向外资全面放开快递业，2009年，新版的《邮政法》也正式承认了民营快递公司合法性。但是，根据《邮政法》规定，快递包囊在上飞机之前随时有可能被扣没，因为要接受邮政管理部门、公安机关、海关、出入境检验检疫、国家安全机关等多个部门的监管管理。

根据公司公告，2013年1月到2016年中，顺丰控股总计受到155次行政处罚，合计处罚金额149万元。关于禁寄品数量最多，有50起处罚，关于邮政方面41起，关于道路运输方面被处罚了19起，环保方面6起，海关方面10起，安全方面1起。

另外，2013年开始，与物流业紧密相关的中国宏观经济，也进入换挡期步入“新常态”，快递业趋于饱和，顺丰控股的收入增速到2015年已经从50%下降至30%之内，阿里巴巴菜鸟网络也在2013年高调成立。

2013年10月18日，招商局集团总裁李建红在香港与王卫会面的照片公布，王卫穿着破洞的牛仔裤、白衬衫、平底鞋。

在那之前，王卫几经运作，把顺丰控股的注册资本从1000万元增加到5000万元，2013年9月，顺丰控股作出变更决定，同意接受4家投资机构认缴的资金，新增注册资本，相当于以78亿元的价格，卖出了24%左右的股权。按照这个价格，当时顺丰控股的股权价值为300亿元。

这四家机构分别是中信资本旗下的嘉强顺风、招商局集团旗下的招广投资、苏州元禾控股旗下的元禾顺风、古玉资本旗下的古玉秋创。4家机构都向顺丰控股董事会派入了代表，中信的董事是张懿宸，是原中信泰富执行董事，现任中信资本控股董事长；招商局的是张锐，原招商局集团部长；苏州元禾的刘澄伟，此前是苏州工业园社保局副局长，苏州元禾总裁；古玉资本的林哲莹，此前是商务部干部。

行业竞争与整合

2016年5月31日，停牌2个月的鼎泰新材开盘，此前顺丰控股将借这个壳上市的消息早已引爆市场，毫无悬念，鼎泰新材的股价以10多个涨停，从14元左右上涨到超过50元的激情，一飞冲天。

根据方案，鼎泰新材的资产作价8亿元置换出来，顺丰控股的资产作价433亿元置换进去，差额部分的425亿元，由上市公司向顺丰控股的股东们支付股票，以10元左右的均价支付39.5亿股。交易之后，王卫通过深圳明德控股持有顺丰控股27亿股，占比64.8%。4家投资机构则按比例获得相应的股票。

中科招商旗下的中科汇通在股灾期间举牌买入鼎泰新材2500万股左右，成本在10元左右。2016年10月，减持了1000万股左右，当时的均价50元左右，此笔交易盈利4亿元左右，但由于中科汇通误操作做了短线交易，根据规定，中科招商剩余的约1400万股在2017年5月之前不得买卖。

“4家资本限售解禁期是2018年1月23日，都是战略投资者，应该不会卖，王卫本人更应该不会卖，”前述深圳某股权投资企业物流行业负责人对时代周报记者说。这意味着，顺丰控股2400亿元市值，却仅有1亿股左右的流通股，流通市值仅70亿元左右。

“顺丰控股最高被炒到73倍的市盈率，这个估值太昂贵了，主要是因为流通盘小，顺丰控股的服务大家又熟悉，媒体炒作中国首富，市场合力刺激股价上涨。”深圳前海大概率资产管理有限公司基金经理杨济源对时代周报记者说。

杨济源对时代周报记者表示：“顺丰控股未来最大的竞争对手是菜鸟网络，行业饱和竞争加剧，未来，菜鸟网络将会通过互联网平台，整合小快递公司，成为一个强大的联合体。”

菜鸟网络目前已经与100多家快递公司，3600家专线运输公司建立合作，网络覆盖1.9万个村和224个国家和地区。

“顺丰控股只有撬动资本杠杆，进一步整合行业，才能与菜鸟网络抗衡。”杨济源对时代周报记者说。

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